從估值30億美元到4945萬市值，優客工場上市沒上岸

AI財經社周婧2020-11-21 14:54 大公司

上市也并非優客工場的終點，就像毛大慶所說，“這是終點，也是起點?！?/div>

美國東部時間11月18日，聯合辦公頭部企業優客工場通過SPAC形式（即在特定時間內收購一家營運中的公司），正式在美上市。

創始人毛大慶在2017年就透露出有上市計劃，2018年優客工場完成2億美元D輪融資，投后估值為30億美元；2019年12月，優客工場第一次向美國證監會提交IPO申請，融資目標為1億美元；今年8月撤回獨立IPO申請，并于14天后啟動SPAC方式，合并后公司的預估市值約為7.69億美元。但截至美東時間11月19日，其收盤價為8.55美元，總市值僅為4945萬美元。

優客工場上市可謂一波三折，且估值一跌再跌，目前的市值跟港股中小物管公司市值接近。

已退出聯合辦公行業的某項目創始人對記者表示，不看好優客工場上市，“商業模式走不通，有太多問題”。去年10月，聯合辦公鼻祖、美國明星企業WeWork止步IPO，盈利數據引發了投資者的強烈質疑，共享辦公模式重、盈利難等問題也一并暴露出來。

5年零7個月，優客工場流血上市，但聯合辦公還能走多遠？

謀劃已久的上市

優客工場的上市，謀劃已久。

2017年之后的優客工場，主要的動作就是并購。2017年-2018年先后收購了無界空間、Wedo聯合創業社、洪泰創新空間、愛特眾創等7家聯合辦公企業，加速擴大規模。

值得注意的是，上述企業并購，優客工場僅付出極少的現金，絕大部分收購對價是通過股權置換方式支付。這些并購多數是溢價并購，形成了大量商譽，也意味著一旦被并購企業的業績下滑，將存在巨額減值風險。

一方面優客工場要依賴于更多的并購提升估值，另一方面并購的持續性又依賴于向市場證明其模式的可持續性，這種發展道路決定了優客工場必須盡快上市。

此外，據《中國經營報》報道，優客工場還先后收購了大觀建筑設計61%的股權、東益遠大51%的股權、Melo Inc.（火箭科技）的全部股權，同樣也是以發行股份的方式進行支付。

種種壓力之下，優客工場于2018年9月開始著手搭建VIE架構，并秘密向美國SEC提交申請，彼時VIE架構還沒有收官，足見其上市的急迫。

不料，上市進程早一步的WeWork于2019年8月遞交招股書后，卻因盈利模式受到質疑而慘遭滑鐵盧。止步IPO的WeWork命運十分悲慘——暫停了海外布局，出售資產，并關閉了部分業務線。

這對優客工場來說可不是個好消息，不僅其上市進程受到拖累，同年12月，因估值存在分歧，花旗、瑞士信貸也紛紛退出了優客工場IPO承銷商行列。當時毛大慶向媒體表示，自己正經歷創業五年來最艱難的時刻。

但其實更艱難的時刻還未到來。今年新冠疫情的爆發，讓線下辦公幾乎停擺，財務數據顯示，2020年上半年因疫情影響，優客工場營收降至3.98億元，而去年同期則為4.86億元。不過優客工場這幾年盈利一直下滑，2017年、2018年、2019年優客工場凈虧損分別為3.73億元、4.45億元、8.07億元，三年時間虧損超16億元。