每個龔虹嘉賺大錢的案子，都是VC注定投不到的丨底片

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“真正的”天使投資人

今年早些時候，李竹和龔虹嘉做了一場對話。末了，李用這么一段話評價這位老鄉(xiāng)：

“龔總是真正的天使投資人，估計也是國內(nèi)每年投資金額最大的天使，看問題的高度和一般的投資機構(gòu)也不一樣，寬度也不一樣，對創(chuàng)業(yè)者的容忍程度也是非常寬厚，這可能正是龔總能不斷取得成功的一個非常重要的原因。”

我們當(dāng)然相信李竹是在真誠地夸人，不然不會用這么多定語，但這句“真正的”很有思辨意味。

如果對龔虹嘉賺了大錢的案例加以分析，就會發(fā)現(xiàn)，此人的投資風(fēng)格是“最不真正”的天使投資，甚至可以認為是“反天使投資”乃至“反VC”的。

天使投資通行標準是啥，你我都背得出來：投資3F，金額小，股比低，提供幫助，激勵團隊，初期低回報、高投入，后期分股也要大方。

龔虹嘉卻把標準打個稀碎?？纯春？低暟?，這個讓他賺到了25000倍回報的壯舉是怎么發(fā)生的？

2001年，911引發(fā)全球安防浪潮，國企中電科的52所脫編了28位工程師成立?？低?，負責(zé)人正是龔虹嘉在華中科技大的兩位老同學(xué)。

戲劇性的是，?？低暤氖走x并非龔虹嘉，而是龔的好友李竹。李隨即拒絕，理由無可挑剔：?？低暿菄Y控股，創(chuàng)始人不占股，天使投資怎么玩得轉(zhuǎn)？

龔虹嘉則與對方一拍即合，龔出資245萬，占股49%，成為?？低暤诙蠊蓶|，其余51%股份則掌握在中電科手中。

除了資金，龔虹嘉還幫著解決了急缺的核心技術(shù)，視頻編解碼H.264技術(shù)。

這里又是一段趣聞。龔虹嘉想招一位年輕的“技術(shù)大?！弊龊诵募夹g(shù)研發(fā)，對方當(dāng)場提了三個“放肆”的條件：第一，不坐班；第二，要先給一筆錢保證下半輩子衣食無憂；第三，只簽一年合同。龔虹嘉呢？一口氣全答應(yīng)了。結(jié)果這位老兄埋頭家中半年，真把技術(shù)做出來了，H.264編碼技術(shù)正是日后?？低暟卜赖蹏募夹g(shù)基石。

現(xiàn)在來看，這個案子至少有三點是不合天使投資常規(guī)的：首先和國企并肩早期投資，創(chuàng)始團隊不占股；再者，投資人占股的比例過高，足有49%；第三，在沒有任何成果的情況下，承諾早期員工財富自由。

按照主流的標準，上面三條隨便哪條給到主流VC，恐怕都避之不及，你看李竹就避開了。龔虹嘉一次性踩中三條“紅線”，卻賺到了史無前例的回報數(shù)字。

還有一個案子也能說明問題，嘉博文。這家公司業(yè)務(wù)是回收餐廚廢棄物，轉(zhuǎn)化為有機土壤調(diào)理劑。2007年，這家公司曾獲得高盛等機構(gòu)的投資，但在VC基金的存續(xù)期間，公司業(yè)務(wù)并未迎來大規(guī)模應(yīng)用，也沒什么IPO的可能性，VC便紛紛強制要求管理層贖回。

2015年公司瀕臨倒閉之際，龔虹嘉出手了。他在采訪中透露，把一部分海康威視的退出資金投到了這個項目，“每年總得放一兩個億”。在龔虹嘉的支持下，差點涼了的嘉博文跑出來了，成為固廢資源化領(lǐng)域的隱形巨頭。

一家瀕臨倒閉的企業(yè)，把VC的耐心都已耗盡，龔虹嘉不僅出手了，一出手還是好幾個億，這是又一個“反VC”的案例。

這到底是什么情況？這話應(yīng)該怎么說？是“龔虹嘉投的項目和團隊，都是VC肯定不會投的”，還是“龔虹嘉賺了大錢的案子，都是VC投不到的”？

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“反VC”的人才標準

如果你去問龔虹嘉最后悔的案子，答案肯定是拒絕王興。美團剛起步，王興通過李竹找到龔虹嘉，希望融資1000萬元去簽5000家商戶。二人聊了不到一小時，龔虹嘉沒投。

“看王興斯斯文文的，性格比我還內(nèi)斂，不是適合干這件事情的合適人選”。龔虹嘉這個拒絕理由也毫不出奇。事后龔的反思是“自以為是”，但根源恐怕不在這。

我們談得具體一點：龔虹嘉可以在沒看到任何成果的時候，一口氣答應(yīng)早期員工的財富自由，可以憑一種非主流的、極致的投資方式賺到2.5萬倍的回報，同時他也能完美錯過王興——這個時代的“優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者代表”，最符合主流商業(yè)價值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)家。

這只能說明一個問題：在龔虹嘉的人才標準下，他是“看不到”王興的。

王興是什么人？可以說，他是全民創(chuàng)業(yè)時代下“優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者”概念的集大成者，是最符合主流商業(yè)價值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)家。他身上的每一條線索都是VC的投人準則：保送清華，畢業(yè)拿著全額獎學(xué)金去美國，博士讀一半輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦人人、飯否的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。頂尖的教育背景，還附帶個“輟學(xué)創(chuàng)業(yè)”的標配劇本，王興怎么看都是妥妥的優(yōu)質(zhì)樣本。

除了美團，龔虹嘉還拒絕過大疆，尤其令人驚訝的是，他拒絕的是沈南鵬推介過來的大疆。

按照龔的說法，六七年前和沈南鵬在香港吃午餐。沈給他介紹了大疆，理由是有機會成為中國靠智能硬件掙錢的第二多的公司，前提是“他認為我是在中國靠做智能硬件掙錢第一多的人”。此時大疆剛接受紅杉的早期投資，價格不高，龔卻拒絕了，理由基于航空管制不看好無人機。

拒絕了后來的千億美金企業(yè)家和后來的福布斯全球第一風(fēng)險投資人，龔虹嘉簡直是個拒絕主流的集大成者。那么，入得了龔虹嘉的眼的，又是什么人？

盤一盤他賺了大錢的案子就有端倪了。?？低暢鮿?chuàng)團隊是從中電科脫編的國企員工；做到全球前10的智能卡應(yīng)用開發(fā)商握奇數(shù)據(jù)，創(chuàng)始人是一位北京的中專老師；龔虹嘉第一桶金德康通信的創(chuàng)始人是三位60多歲退休的技術(shù)專家，研究所干了大半輩子，不懂管理，招了幾個上海交大博士，不到半年全部走光，摩托羅拉來談合作，幾位老頭覺得對方是來“搞我們”的。

這應(yīng)該怎么總結(jié)？龔有所謂的“人才標準”嗎？

那大概就是“土”了。他喜歡用“土”來形容自己，想來這一方面是自謙，二來也暗含著一種標準。龔虹嘉掛在嘴邊的“土”，并不是氣質(zhì)上的土，而是一種反主流，甚至反現(xiàn)代的人才標尺。比如龔虹嘉就把三位大佬納入到“土”的陣營，“丁磊不精通管理、陳天橋沒出過國、馬化騰沒讀過MBA，中國最成功的網(wǎng)絡(luò)公司都是這些土鱉做出來的?！?

翻譯一下，龔虹嘉的意思大約就是：用“反主流”的投資理念和人才標準，也一樣有top級別的結(jié)果。

不過呢，上個章節(jié)的結(jié)論，看來我們也只說對了一半：龔虹嘉的大案子是VC投不到的——但VC主流標準里怎么找頂級企業(yè)家，龔虹嘉也不會。

3

“運氣最好”？

收獲25000倍回報是一種怎樣的體驗？回答這種問題挺麻煩，盈滿則虧，不如打太極，歸結(jié)為“運氣”最省事。

“我從大學(xué)讀書、工作、創(chuàng)業(yè)、到做天使投資人，甚至包括娶妻，都是在一個非常窄的圈子里面進行的。幾十年來，數(shù)番來來回回，我都和這幾十個人發(fā)生著各種聯(lián)系。人生這么多的大事都在一個專業(yè)班上完成，而且還從與班上同學(xué)合作賺得自己第一、二、三桶金。”

談“小圈子”，本質(zhì)上就是談“運氣”，這也確實可以解釋他的前幾桶金，但時至今日，龔虹嘉的成績單用運氣來概括肯定是狹窄了。

龔虹嘉的投資密碼，暗藏著的是強大的手腕、認知和經(jīng)驗。

比如，中源協(xié)和的案子。中源協(xié)和是國內(nèi)細胞存儲龍頭企業(yè)，早在1993年就在A股上市。2015年和2016年，中源協(xié)和兩次收購上海傲源，均告失敗。

2017年，龔虹嘉介入，迅速幫助中源協(xié)和完成收購。交易完成后，龔虹嘉持股中源協(xié)和10.21%，次年，龔虹嘉通過減持?？低曁赚F(xiàn)48.72億，增持中源協(xié)和超過3%股份，之后直接出任中源協(xié)和董事長。

一個兩次未果、錯綜復(fù)雜的資產(chǎn)重組案件，龔虹嘉不動聲色解決得干脆利落，最后甚至“反客為主”，這就遠不止于“天使”能概括的了，這是“野蠻人”級別的手腕和財技。

除了投資功力一流，龔虹嘉的說話藝術(shù)也十分了得。

龔虹嘉是一位情商極高的老江湖，深諳中國式關(guān)系之道。比如，賺了大錢只說自己“運氣好”。

對于很多事情，龔虹嘉也只是點點但不說破。今年早些的一場對話中，龔虹嘉被問及天使機構(gòu)化是否是偽命題，他自始至終沒有直接回答，再被追問“你還是支持個人做天使投資對吧”，老兄終于給了一句“這樣考慮更加理智”。

與同行的相處，龔虹嘉也是又周到，又仔細。4年前，龔虹嘉和朱嘯虎等人同臺，當(dāng)時的朱嘯虎接連投中滴滴、映客和ofo，春風(fēng)得意。主持人問龔虹嘉如何看待共享單車，龔卻先大大地恭維了朱嘯虎一番，力道十足，這里有必要摘錄原話：

“我們在座見到朱嘯虎還是比較崇敬的，原來說早期投資沒有什么‘救世主’，那是誰都看不清楚的階段，但我覺得自從有了朱嘯虎，早期投資算是有了‘救世主’，只要他看重哪個項目他就砸大錢，往往他一砸大錢長則一年結(jié)束戰(zhàn)斗，短則幾個月結(jié)束戰(zhàn)斗，我們都得花十幾二十年才能結(jié)個果，你就整兩三年。他的滴滴算是整得波瀾壯闊一點，也快，所以你改變了我的人生觀，也改變了我的價值觀，向你致敬。

我總結(jié)就是說，第一，人起名字很重要，他的父母給他起了朱嘯虎，他在早期風(fēng)投這一塊表現(xiàn)出來的風(fēng)格就是呼嘯而來兇惡的老虎；第二，管別人的錢真好，風(fēng)險大一樣敢上，這也是我的短板。”

你瞧，把對方稱作救世主，談自己卻凈顧著揭短了。

所以龔老板的話絕不能當(dāng)干貨，你得當(dāng)藝術(shù)聽。實際來看，強大過人的資本手腕，另辟蹊徑的深刻投資洞察，以及在中國式關(guān)系中如魚得水的生存之道，才是龔虹嘉“真正天使投資人”的利器，而不只是什么隨機的飄渺的運氣。

4

“所有人”的LP

龔虹嘉高在哪兒？高就高在除了創(chuàng)業(yè)者和天使投資人，他還是LP。

他不但是LP，而且還幾乎是所有人的LP。

2014年，龔虹嘉創(chuàng)辦了深圳嘉道谷投資，還與朱偉豪聯(lián)合創(chuàng)辦了嘉豪投資。根據(jù)報道，嘉道谷投資了紅杉中國、IDG資本、高瓴資本、晨興資本、經(jīng)緯中國、英諾天使基金、梅花創(chuàng)投、中金資本、方廣資本、清科創(chuàng)投等知名機構(gòu)。嘉豪基金對外投資的GP包括元生資本、沸點資本、火山石資本、順為資本、源碼資本、GGV紀源資本、愉悅資本、賽伯樂投資、云啟資本、南山資本等。

總共二十幾家，你順著榜單去捋吧，他幾乎把國內(nèi)有頭有臉的GP承包了，簡直是獨立鍛造了一只中國風(fēng)險投資的“30ETF”。

龔虹嘉談及過GP的選擇邏輯，一是看GP的擅長方向、過往案例和投資風(fēng)格是否與認知吻合，二是否能夠彌補自身和團隊在認知和能力邊界上的不足，第二點比第一點投得更多。

這兩個理由無可厚非，畢竟龔虹嘉的投資版圖時常游離在主流之外，補補短板完全說得過去。但若想補短板，投個幾家GP也就足夠了。龔虹嘉為什么偏偏要投這么多家？

答案只有一個，不錯過。

聰明如龔虹嘉，不可能看不到中國市場巨大的投資潛力。他選擇用一種類似指數(shù)基金的策略做LP，把對外投資的盤子做到盡可能的大。龔虹嘉信奉“水利萬物而不爭”，時常把“不爭”掛在嘴邊。但在投資這件事上，龔虹嘉的動作語言是明明白白的“從不錯過”。

天使投資人也好，LP也罷，還是得捧一下這位只喜歡自揭短板的投資人：對于職業(yè)投資人來講，龔虹嘉的故事正像是帶著某些殘酷色彩的啟示錄，它有助于VC思考自己的邊界和局限性，也有助于投資人們更深層次地理解這份職業(yè)，乃至探索更多的可能性。