2020年10月26日，聯想之星宣布已于9月30日完成四期人民幣基金的募集，總規模達8億元。

在募資市場低迷和疫情的雙重壓力之下，聯想之星依舊逆勢實現超募。投中網獲悉，約90%的三期基金LP本輪持續跟投。四期基金LP構成質量非常高，有國家隊、科創母基金、民營資本等等，幾乎全部是市場上的頭部機構。

自三期基金首次引入外部資本以來，聯想之星繼續提升市場化資金的比例。在聯想之星總經理、主管合伙人王明耀看來，一只基金擁有獨立的募資能力，才是真正成熟，真正有可持續發展能力的重要標志。對于脫胎于聯想控股的聯想之星來說，這一關必須過。

聯想之星總經理、主管合伙人 王明耀

截至四期基金募集完成，聯想之星目前共管理7支、總額近35億人民幣的天使投資基金，已投資項目超過300個。接下來，聯想之星仍將專注于早期階段，聚焦于前沿科技、醫療健康和TMT三大領域。

自2015年獨立市場化運作以來，聯想之星完滿走過了第一個五年。而今四期基金正式完成募資，對聯想之星而言，意味著進入一個新征程。

2019年啟動新一輪融資的時候，王明耀切身感受到募資市場“確實很冷”。

“市場上摸一遍就會發現，相對活躍的幾乎只有政府引導基金，除此之外都不投或者沒有資金。有數據顯示，2019年募資水平幾乎跌到2014年水平，對此我們是切身感受的。”王明耀向投中網表示。

在募資市場低迷和疫情的雙重壓力之下，聯想之星本期基金卻逆勢實現了超募。

與此同時，聯想之星也根據外部變化靈活調整了募集節奏。據悉，本期資金采取分批募集的方式，分別于2019年12月31日首輪關閉和2020年9月30日實現最終關閉。

過程雖略顯曲折，但分批募集也讓聯想之星更好抓住了投資機會。

“從某種意義上，疫情的曲折是一個小‘利好’”，王明耀表示，“2019年底第一輪募集關閉之后，我們就開始系統布局項目，投出了一批好項目。如果由于種種原因去年年底沒有關閉首輪募資，沒有彈藥在手，我們就會錯過今年的這波項目，某種意義而言，那就是錯過了一個時代。”

成功的募資結果也離不開背后LP的大力加持。王明耀向投中網透露，約有90%的老LP在本期基金繼續跟投。

在王明耀看來，本次基金的LP陣容“非常漂亮”。“聯想之星從上百家機構進行了反復篩選，最終鎖定這些非常知名并具備持續出資能力的優質機構，機構多位于北京、上海、蘇州等創業‘富礦區’，可以與我們的基金投向完美地匹配。”王明耀表示。

值得注意的是，在募資環境遇冷的環境下，聯想之星依然堅持持續提升LP的市場化比例。在本次基金中，聯想控股的出資比例進一步下降，從50%降至25%，與此同時市場化LP占比升至75%。

敢于放棄“安全牌”的背后，是聯想之星對獨立募資能力的看重。在王明耀看來，一只基金擁有獨立的募資能力，才是真正成熟，真正有可持續發展能力的重要標志。對于脫胎于聯想控股的聯想之星來說，這一關必須過。

“如果募資只靠某一家供給，就是‘孩子離不開娘’的感覺，根本談不上獨立和成熟。對于聯想之星而言，不僅現在要把錢募到，今后相對困難的年代里也要把錢募到，這樣才稱得上聯想之星已經成長起來了。”王明耀表示。

從募資規模來看，聯想之星的風格依舊穩健。四期人民幣基金規模約在8億元左右，與三期基金持平。

本期基金也將繼續秉持聯想之星一貫的投資風格。就投資階段而言，早期和天使階段仍是聯想之星的主陣地。從投資方向來看，本期基金仍瞄準三大投向：一是以芯片、半導體、5G相關、人工智能相關的前沿科技方向，二是以生物技術和新藥研發為主的醫療健康方向，第三是包括互聯網及消費的泛TMT方向。

在王明耀看來，2020年資本市場迎來科創板注冊制、新進口替代、5G、人工智能全面落地等多個利好，正是科技投資“非常好的年份”。

與此同時，資本市場“二八效應”日益顯著，聯想之星本期基金的投資策略也有一定微調。

一是單筆投資金額上升。王明耀回憶道，早些年做投資的時候，比如2014、2015年前，平均投資金額尚只有幾百萬元。“我們關注的都是硬科技項目，單筆融資通常都比較大，頭部項目的融資可能要到大幾千萬。現在如果還是幾百萬的投資，根本沒辦法投到一些頭部的項目，因此投資金額肯定要上升。”

二是投資標準的變化。在出手的風格上，聯想之星選擇緊跟行業發展，逐步迭代以往嚴格考量單筆額度和估值的投資打法。“以前會拼命從某些標準考量，比如單筆投資不能超過幾百萬，或是估值不能超過一個億等等，這種思路適用于整體市場估值偏低、行業比較早期的情況。如果現在還守著這個思路是一定不行的。”

值得注意的是，迎來“好年份”的四期基金，已經實現了快速出手，截至9月30日已投項目多達16個。

投中網獲悉，已經出手的項目主要集中在三大領域：一是新進口替代大背景下的芯片、半導體項目以及航天等前沿科技項目，二是隨著人工智能不斷深入落地的相關技術項目和5G落地相關項目，三是醫療類項目，主要包括新藥研發及基因技術等。

在王明耀看來，聯想之星此次的快速出手，實則是聯想之星在隊伍建設、行業研究等多年深耕的結果。“新進口替代、5G相關、人工智能的落地應用、醫療健康等，這幾個主題跟我們當初的預期一模一樣。今年我們的出手比往年都要快，這就是我們前期做了準備，現在得到驗證的結果。”

經過了積累和試煉的聯想之星，已經開始迎來收獲的季節。

聯想之星的三期基金已經取得了不錯的階段性成果。截至目前，三期基金投資的約50個項目中，多達70%的項目在第二年獲得下一輪融資，基金整體的IRR達到近30%的水平。

更加亮眼的是，盡管三期基金的投資期限還不算長，但已經跑出了一系列優質的“明星項目”，如單光子傳感器芯片公司靈明光子、基因編輯醫療公司啟函生物，骨科技人工智能公司長木谷、啟蒙教育服務商唱唱啟蒙英語等。

對于剛剛完成募資的四期基金，王明耀期待著更多的明星項目和更快的回報速度，同時表示“信心滿滿”。

拋開“好年份”的外部環境，聯想之星的底氣來自日益扎實的隊伍和充足的彈藥加持。脫胎于聯想控股的聯想之星，開展投資業務至今已十余年時間。從“千頭萬緒”的從0到1，到逐步積累起優秀的投資隊伍和日益雄厚的“家底”，王明耀直言：“聯想之星經歷了所有的陣痛，但走到今年開始真正有了信心。”

“歷史上投資的很多項目都收到了回報，這些資金可以馬上變現，使得我們手頭有足夠的資源和資本把優秀的投資人才更好地留下來，并作出更加長遠的打算，這就是我們信心底層的原因。”王明耀表示。

值得注意的是，自2015年獨立市場化運作之際，聯想之星開始制定為期五年的中期戰略，2020年正是該戰略的收官之年。從“草創階段”的探索，到逐步實現的“穩固”，聯想之星的中期戰略已經畫上了完滿的句號。

目前，聯想之星已經成長為擁有7支基金，管理規模近35億人民幣的早期投資基金，已投資項目數量超過300個。

而對于下一個五年，王明耀期待著聯想之星可以實現“騰飛”。

“希望在能力提升的同時，也能更好、更系統地提升募資水平，基金規模可以適當擴大和延伸，從而進入到一個良性的循環”，王明耀表示，“尤其在偏早期科技投資的領域，可以把影響力和地位夯得更實，對優秀的投資人才以及優質的創業者和LP形成吸引。”

身處不確定性日益增加的資本市場，面對著比以往更大的機會和挑戰，聯想之星依舊堅守早期投資的陣地。

“如今，優秀的創業者越來越多了，現在比十年前更應該做早期”，王明耀直言，“聯想之星的市場在特定的領域里，我們有自己的根據地，有自己的觸角，有自己的品牌和影響力。日后會不斷提煉我們的打法，提升我們的認知，把自己的事做得最專業，堅持做早期科技投資的堅守者。”