堅(jiān)守早期科技投資，聯(lián)想之星完成8億元四期基金募資

2020年10月26日，聯(lián)想之星宣布已于9月30日完成四期人民幣基金的募集，總規(guī)模達(dá)8億元。

在募資市場低迷和疫情的雙重壓力之下，聯(lián)想之星依舊逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)超募。投中網(wǎng)獲悉，約90%的三期基金LP本輪持續(xù)跟投。四期基金LP構(gòu)成質(zhì)量非常高，有國家隊(duì)、科創(chuàng)母基金、民營資本等等，幾乎全部是市場上的頭部機(jī)構(gòu)。

自三期基金首次引入外部資本以來，聯(lián)想之星繼續(xù)提升市場化資金的比例。在聯(lián)想之星總經(jīng)理、主管合伙人王明耀看來，一只基金擁有獨(dú)立的募資能力，才是真正成熟，真正有可持續(xù)發(fā)展能力的重要標(biāo)志。對(duì)于脫胎于聯(lián)想控股的聯(lián)想之星來說，這一關(guān)必須過。

聯(lián)想之星總經(jīng)理、主管合伙人 王明耀

截至四期基金募集完成，聯(lián)想之星目前共管理7支、總額近35億人民幣的天使投資基金，已投資項(xiàng)目超過300個(gè)。接下來，聯(lián)想之星仍將專注于早期階段，聚焦于前沿科技、醫(yī)療健康和TMT三大領(lǐng)域。

自2015年獨(dú)立市場化運(yùn)作以來，聯(lián)想之星完滿走過了第一個(gè)五年。而今四期基金正式完成募資，對(duì)聯(lián)想之星而言，意味著進(jìn)入一個(gè)新征程。

2019年啟動(dòng)新一輪融資的時(shí)候，王明耀切身感受到募資市場“確實(shí)很冷”。

“市場上摸一遍就會(huì)發(fā)現(xiàn)，相對(duì)活躍的幾乎只有政府引導(dǎo)基金，除此之外都不投或者沒有資金。有數(shù)據(jù)顯示，2019年募資水平幾乎跌到2014年水平，對(duì)此我們是切身感受的。”王明耀向投中網(wǎng)表示。

在募資市場低迷和疫情的雙重壓力之下，聯(lián)想之星本期基金卻逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了超募。

與此同時(shí)，聯(lián)想之星也根據(jù)外部變化靈活調(diào)整了募集節(jié)奏。據(jù)悉，本期資金采取分批募集的方式，分別于2019年12月31日首輪關(guān)閉和2020年9月30日實(shí)現(xiàn)最終關(guān)閉。

過程雖略顯曲折，但分批募集也讓聯(lián)想之星更好抓住了投資機(jī)會(huì)。

“從某種意義上，疫情的曲折是一個(gè)小‘利好’”，王明耀表示，“2019年底第一輪募集關(guān)閉之后，我們就開始系統(tǒng)布局項(xiàng)目，投出了一批好項(xiàng)目。如果由于種種原因去年年底沒有關(guān)閉首輪募資，沒有彈藥在手，我們就會(huì)錯(cuò)過今年的這波項(xiàng)目，某種意義而言，那就是錯(cuò)過了一個(gè)時(shí)代?！?

成功的募資結(jié)果也離不開背后LP的大力加持。王明耀向投中網(wǎng)透露，約有90%的老LP在本期基金繼續(xù)跟投。

在王明耀看來，本次基金的LP陣容“非常漂亮”?！奥?lián)想之星從上百家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了反復(fù)篩選，最終鎖定這些非常知名并具備持續(xù)出資能力的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)多位于北京、上海、蘇州等創(chuàng)業(yè)‘富礦區(qū)’，可以與我們的基金投向完美地匹配?！蓖趺饕硎尽?

值得注意的是，在募資環(huán)境遇冷的環(huán)境下，聯(lián)想之星依然堅(jiān)持持續(xù)提升LP的市場化比例。在本次基金中，聯(lián)想控股的出資比例進(jìn)一步下降，從50%降至25%，與此同時(shí)市場化LP占比升至75%。

敢于放棄“安全牌”的背后，是聯(lián)想之星對(duì)獨(dú)立募資能力的看重。在王明耀看來，一只基金擁有獨(dú)立的募資能力，才是真正成熟，真正有可持續(xù)發(fā)展能力的重要標(biāo)志。對(duì)于脫胎于聯(lián)想控股的聯(lián)想之星來說，這一關(guān)必須過。

“如果募資只靠某一家供給，就是‘孩子離不開娘’的感覺，根本談不上獨(dú)立和成熟。對(duì)于聯(lián)想之星而言，不僅現(xiàn)在要把錢募到，今后相對(duì)困難的年代里也要把錢募到，這樣才稱得上聯(lián)想之星已經(jīng)成長起來了?！蓖趺饕硎?。

從募資規(guī)模來看，聯(lián)想之星的風(fēng)格依舊穩(wěn)健。四期人民幣基金規(guī)模約在8億元左右，與三期基金持平。

本期基金也將繼續(xù)秉持聯(lián)想之星一貫的投資風(fēng)格。就投資階段而言，早期和天使階段仍是聯(lián)想之星的主陣地。從投資方向來看，本期基金仍瞄準(zhǔn)三大投向：一是以芯片、半導(dǎo)體、5G相關(guān)、人工智能相關(guān)的前沿科技方向，二是以生物技術(shù)和新藥研發(fā)為主的醫(yī)療健康方向，第三是包括互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)的泛TMT方向。

在王明耀看來，2020年資本市場迎來科創(chuàng)板注冊(cè)制、新進(jìn)口替代、5G、人工智能全面落地等多個(gè)利好，正是科技投資“非常好的年份”。

與此同時(shí)，資本市場“二八效應(yīng)”日益顯著，聯(lián)想之星本期基金的投資策略也有一定微調(diào)。

一是單筆投資金額上升。王明耀回憶道，早些年做投資的時(shí)候，比如2014、2015年前，平均投資金額尚只有幾百萬元?！拔覀冴P(guān)注的都是硬科技項(xiàng)目，單筆融資通常都比較大，頭部項(xiàng)目的融資可能要到大幾千萬?，F(xiàn)在如果還是幾百萬的投資，根本沒辦法投到一些頭部的項(xiàng)目，因此投資金額肯定要上升?！?

二是投資標(biāo)準(zhǔn)的變化。在出手的風(fēng)格上，聯(lián)想之星選擇緊跟行業(yè)發(fā)展，逐步迭代以往嚴(yán)格考量單筆額度和估值的投資打法。“以前會(huì)拼命從某些標(biāo)準(zhǔn)考量，比如單筆投資不能超過幾百萬，或是估值不能超過一個(gè)億等等，這種思路適用于整體市場估值偏低、行業(yè)比較早期的情況。如果現(xiàn)在還守著這個(gè)思路是一定不行的。”

值得注意的是，迎來“好年份”的四期基金，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了快速出手，截至9月30日已投項(xiàng)目多達(dá)16個(gè)。

投中網(wǎng)獲悉，已經(jīng)出手的項(xiàng)目主要集中在三大領(lǐng)域：一是新進(jìn)口替代大背景下的芯片、半導(dǎo)體項(xiàng)目以及航天等前沿科技項(xiàng)目，二是隨著人工智能不斷深入落地的相關(guān)技術(shù)項(xiàng)目和5G落地相關(guān)項(xiàng)目，三是醫(yī)療類項(xiàng)目，主要包括新藥研發(fā)及基因技術(shù)等。

在王明耀看來，聯(lián)想之星此次的快速出手，實(shí)則是聯(lián)想之星在隊(duì)伍建設(shè)、行業(yè)研究等多年深耕的結(jié)果?！靶逻M(jìn)口替代、5G相關(guān)、人工智能的落地應(yīng)用、醫(yī)療健康等，這幾個(gè)主題跟我們當(dāng)初的預(yù)期一模一樣。今年我們的出手比往年都要快，這就是我們前期做了準(zhǔn)備，現(xiàn)在得到驗(yàn)證的結(jié)果?！?

經(jīng)過了積累和試煉的聯(lián)想之星，已經(jīng)開始迎來收獲的季節(jié)。

聯(lián)想之星的三期基金已經(jīng)取得了不錯(cuò)的階段性成果。截至目前，三期基金投資的約50個(gè)項(xiàng)目中，多達(dá)70%的項(xiàng)目在第二年獲得下一輪融資，基金整體的IRR達(dá)到近30%的水平。

更加亮眼的是，盡管三期基金的投資期限還不算長，但已經(jīng)跑出了一系列優(yōu)質(zhì)的“明星項(xiàng)目”，如單光子傳感器芯片公司靈明光子、基因編輯醫(yī)療公司啟函生物，骨科技人工智能公司長木谷、啟蒙教育服務(wù)商唱唱啟蒙英語等。

對(duì)于剛剛完成募資的四期基金，王明耀期待著更多的明星項(xiàng)目和更快的回報(bào)速度，同時(shí)表示“信心滿滿”。

拋開“好年份”的外部環(huán)境，聯(lián)想之星的底氣來自日益扎實(shí)的隊(duì)伍和充足的彈藥加持。脫胎于聯(lián)想控股的聯(lián)想之星，開展投資業(yè)務(wù)至今已十余年時(shí)間。從“千頭萬緒”的從0到1，到逐步積累起優(yōu)秀的投資隊(duì)伍和日益雄厚的“家底”，王明耀直言：“聯(lián)想之星經(jīng)歷了所有的陣痛，但走到今年開始真正有了信心?！?

“歷史上投資的很多項(xiàng)目都收到了回報(bào)，這些資金可以馬上變現(xiàn)，使得我們手頭有足夠的資源和資本把優(yōu)秀的投資人才更好地留下來，并作出更加長遠(yuǎn)的打算，這就是我們信心底層的原因?！蓖趺饕硎尽?

值得注意的是，自2015年獨(dú)立市場化運(yùn)作之際，聯(lián)想之星開始制定為期五年的中期戰(zhàn)略，2020年正是該戰(zhàn)略的收官之年。從“草創(chuàng)階段”的探索，到逐步實(shí)現(xiàn)的“穩(wěn)固”，聯(lián)想之星的中期戰(zhàn)略已經(jīng)畫上了完滿的句號(hào)。

目前，聯(lián)想之星已經(jīng)成長為擁有7支基金，管理規(guī)模近35億人民幣的早期投資基金，已投資項(xiàng)目數(shù)量超過300個(gè)。

而對(duì)于下一個(gè)五年，王明耀期待著聯(lián)想之星可以實(shí)現(xiàn)“騰飛”。

“希望在能力提升的同時(shí)，也能更好、更系統(tǒng)地提升募資水平，基金規(guī)?？梢赃m當(dāng)擴(kuò)大和延伸，從而進(jìn)入到一個(gè)良性的循環(huán)”，王明耀表示，“尤其在偏早期科技投資的領(lǐng)域，可以把影響力和地位夯得更實(shí)，對(duì)優(yōu)秀的投資人才以及優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和LP形成吸引?！?

身處不確定性日益增加的資本市場，面對(duì)著比以往更大的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)，聯(lián)想之星依舊堅(jiān)守早期投資的陣地。

“如今，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者越來越多了，現(xiàn)在比十年前更應(yīng)該做早期”，王明耀直言，“聯(lián)想之星的市場在特定的領(lǐng)域里，我們有自己的根據(jù)地，有自己的觸角，有自己的品牌和影響力。日后會(huì)不斷提煉我們的打法，提升我們的認(rèn)知，把自己的事做得最專業(yè)，堅(jiān)持做早期科技投資的堅(jiān)守者。”