陸金所“平安”著陸了嗎？

事實證明，“背靠大樹好乘涼”這句話在哪里都適用。

自從2018年以來頻頻爆雷以后，當初坑了大批人的P2P幾乎被封殺清理干凈。但是當時被稱為網(wǎng)貸里的高富帥的陸金所直到今天依然讓人矚目。

剝離被人詬病的P2P業(yè)務之后，背靠平安集團的陸金所搖身一變成為金融科技公司，而且赴美上市。剛放出消息就立刻被跟螞蟻和京東數(shù)科兩大巨頭相提并論，可見高富帥到哪里都是高富帥。

從p2p中成功抽身平安著陸，現(xiàn)在又搭上了金融科技這趟東風，陸金所的未來似乎有的是故事可講。但是仔細分析會發(fā)現(xiàn)，科技只是大旗，陸金所的內(nèi)里依然是一家放貸公司。

剝離P2P

10月份最引人注目的一樁IPO非中國平安旗下金融科技公司陸金所莫屬。日前，陸金所已經(jīng)正式向紐交所提交招股書，股票代碼為“LU”，承銷商包括高盛、美銀證券、瑞銀、匯豐、平安證券（香港）等。

陸金所在招股書中未公布募資金額，但此前，市場上有消息稱，在經(jīng)過上一輪融資之后，陸金所的公司估值已接近億美元，折合人民幣約2800億左右，是繼螞蟻金融和京東數(shù)科之后的第三家金融科技巨頭。

在此次上市之前，陸金所最廣為人知的是網(wǎng)貸，也就是P2P業(yè)務。

陸金所的P2P業(yè)務起源于2012年。經(jīng)過了前幾年的醞釀，2012年是國內(nèi)網(wǎng)貸平臺的爆發(fā)期，數(shù)量達到幾千家，全年交易額已超百億。憑借著平安集團的大批優(yōu)質用戶資源和品牌背書，陸金所迅速成為行業(yè)翹楚，利率高、資金規(guī)模大，被稱為p2p中的高富帥。

隨后，平臺跑路爆雷事件頻頻發(fā)生，國家監(jiān)管部門開始出手整治，昔日造富的P2P儼然不再是一門好生意。2016年12月13日，陸金所發(fā)布公告，表示今后作為網(wǎng)貸中介平臺的信息搜集、發(fā)布等服務將由陸金服承接。2019年8月，陸金所開始完全停止新增P2P業(yè)務。

2017年末，陸金所的網(wǎng)貸資產(chǎn)總額還有3364億元，占客戶總資產(chǎn)的72.9%，隨著不斷兌付和清退，2019年末這部分資產(chǎn)還有1033億元，而到2020年6月30日僅有478億元，占客戶總資產(chǎn)的比例僅為12.8%。

同時，陸金所還表示，其旗下P2P產(chǎn)品的最長期限為3年，也就是說，陸金所目前僅存的最后一批P2P產(chǎn)品將于2022年到期。P2P即將成為陸金所的歷史。

從昔日的P2P一哥，到今天被稱為金融科技巨頭的美股上市公司，陸金所在當年的P2P大潮中平安著了陸，還進行了一次華麗轉身。

依然很賺錢

沒有了P2P業(yè)務，陸金所還在靠什么？招股書上的數(shù)據(jù)顯示，它依然很賺錢。

從利潤上看，陸金所2017年、2018年、2019年的營收分別為278億元、405億元、478億元，2020年上半年為257億元，三年復合增長率為31.1%；凈利潤分別為60.27億元、135.76億元、133.17億元和72.72億元，復合增長率為48.6%。

陸金所目前的業(yè)務主要分為兩部分：零售信貸和財富管理。前者主要為個人、小企業(yè)和工薪階層提供貸款，后者是為中產(chǎn)人群和富裕人口提供量身定制的財富管理解決方案。

說白了，放貸和賣理財產(chǎn)品。而且在這兩件事上，陸金所的條件都得天獨厚。

首先，陸金所身后的大樹平安集團是正兒八經(jīng)的持有金融牌照的機構；其次，陸金所表示，正在施行所謂的輕資本模式，即零售信貸中絕大部分的貸款資金都來自于第三方，最大程度降低自身信用風險。在賣理財產(chǎn)品上也采用跟第三方合作的方式：陸金所平臺上共有超過8000款理財產(chǎn)品，全部來自400多家合作的金融機構，只產(chǎn)品100%來自429家第三方金融機構，自己不承擔兌付風險。

招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，陸金所零售信貸業(yè)務用戶數(shù)達到1340萬，總余額達到5358億元，同比增長21.4%；位列在中國非傳統(tǒng)融機構市場（互聯(lián)網(wǎng)平臺）第二；管理客戶總資產(chǎn)達到3783億元，人均用戶持有資產(chǎn)規(guī)模為2.93萬元，位列第三。

但是，如果拆開來看就會發(fā)現(xiàn)，陸金所的房貸業(yè)務遠遠超過賣理財產(chǎn)品。2020年上半年，其零售信貸業(yè)務收入為207.54億元，同比增長9.1%，總占比超過80%；財富管理業(yè)務貢獻的收入大幅下滑，只有6.99億元。

而且所謂的輕資本，也正是之前P2P的優(yōu)勢之一。陸金所，似乎還是一個放貸公司。

真金融，假科技

2020年是金融科技的大年，螞蟻金服、京東數(shù)科先后宣布上市，陸金所也被與前兩者并列，成為金融科技巨頭公司。但是到底擁有怎么樣的金融屬性或者技術水平以及什么樣的應用場景才能被稱為“金融科技公司”，并沒有一個明確的界定。

陸金所稱自己為“技術驅動型個人金融服務平臺”。但是從上述業(yè)務范圍和模式來看，陸金所怎么都是一個促進資金和理財產(chǎn)品流動的中介金融公司，似乎跟科技沾不上什么邊。

對此，陸金所在招股書中表示，自己的科技主要體現(xiàn)在交易平臺上的技術以及評估借款人的信用風險和了解投資人的風險承受能力。陸金所認為，傳統(tǒng)的金融機構沒有足夠的技術和數(shù)據(jù)來滿足用戶的需求，而現(xiàn)在市面上大多數(shù)在線平臺又沒有足夠多的理財信息來匹配，也不能很好地評估客戶情況來提供合適的產(chǎn)品。而自己既有跟眾多金融機構的合作資源，也能夠有效評估用戶的情況。

但實際上，作為實際發(fā)生資金交易的平臺，這本來就應該是最基本的。而且，依靠把眾多合作機構的理財產(chǎn)品聚合到線上，這怎么看都是一個信息撮合的中介平臺，由此就說自己是金融科技，似乎有點牽強。

而且從相似研發(fā)費用上來看，2020年上半年螞蟻金服的研發(fā)費用為57.2億元，占收入的7.89%；京東數(shù)科在技術上的支出為16.2億，而陸金所研發(fā)費用僅有8.49億元，只占收入的3.3%。

另一方面，在研發(fā)費用下降的同時，陸金所的營銷費用卻在上升。2020 年上半年，陸金所的銷售支出大幅增加至86.2億元，同比增加21.3%，占總收入比重達到了33.6%。說明已經(jīng)在面臨用戶增長困難的問題。

走出P2P的泥潭，登上納斯達克，陸金所似乎已經(jīng)平安著陸。但是目前來看，著陸之后能走多遠、走得是否艱難，還未可知。