近日，零售品牌名創優品向美國證券交易委員會遞交了招股書，計劃募資1億美元，股票代碼“MNSO”，擬在紐約證交所掛牌上市。

IPO背后，是這家公司進一步拓展業務版圖的野心——擴張全球門店和零售網絡，升級倉儲和物流網絡、進一步提升數字化運營系統等。

從十元店起家到七年開超過4200家店鋪，再到打造全球領先的科技型零售企業的定位，名創優品一路高歌猛進背后，離不開其創始人葉國富對資本的審時度勢與運籌帷幄。

未竟的上市夢

名創優品的前身是哎呀呀云商科技股份有限公司（以下簡稱“哎呀呀”），由葉國富于2009年在廣州成立。它的商業模式也是10元店，以女性熱衷的小飾品為主，從低端飾品連鎖市場空白點切入，不到兩年時間店面擴張到了近千家，年營業額高達5.6億元。

不過，當時小飾品這門生意屬于典型的邊緣行業。葉國富在推動品牌出圈上，一方面重金邀請應采兒、SHE等當紅明星來代言，擴大企業影響力和消費群體；另一方面，便是籌備企業上市。后者，無疑是讓企業業務躋身主流賽道的一條有效路徑。

2011年，僅用了6年時間，哎呀呀擁有3000家加盟店、150多家自營店。彼時，葉國富認為自己有了跟國際頂級PE談判的資本，在接受中國企業家采訪時，他表示，哎呀呀準備在下半年引入戰略投資者，目前與紅杉、鼎暉等PE都在談。

對于即將引入的戰略投資，他提出三點要求：一是計劃引入1億元左右，稀釋不超過10%的股份；二是要求戰略投資者是有名氣的，投入消費品比較多的PE；三是一輪就足夠，因為企業不缺錢，現金流很好。

2012年5月，哎呀呀順利獲得達晨創投1億元的投資，將用于推動產品研發和服務升級，這也是當時國內飾品行業最大的一筆商業融資。葉國富對外表示，計劃于2013年提交上市申報材料，并力爭實現在中小板上市。

對哎呀呀來說，一個無法忽視的時代背景是，2012年也是電商行業無比“瘋狂”的一年。各大平臺開啟“6.18”、“8.15”、“雙十一”等全年無休的“價格戰”，燒錢吸引消費者購買。淘寶更是宣布累計銷售額超越一萬億元。

其中，2012年8月15日，一場由京東商城約戰，蘇寧易購、國美網上商城參戰的“電商三國殺”，被稱為電商有史以來最為慘烈的價格大戰，曾經轟動一時。

價格戰白熱化趨勢，對以低價為核心的哎呀呀線下門店來說，顯然不是一件好事，具體產生多少影響不得而知，但是，哎呀呀最后確實并未如期上市。

2013年，葉國富去了一趟日本，結識了日本時尚設計師三宅順也，兩人一拍即合，創立新品牌名創優品。

天眼查顯示，2012年5月18日，廣東哎呀呀飾品連鎖股份有限公司作為轉讓方，授予名創優品特許經營。

葉富國曾表示，90年代，小商品小飾品在中國的需求量比較大，但后來感覺這個品類越來越窄，做再多努力，一年營收也就8個億，規模做不大。

2015年1月，“哎呀呀”常務副總楊少華在一次訪談中談到，“名創優品”從創立到經營剛1年，銷售額已經突破“哎呀呀”積累十年所達到的數字。而“哎呀呀”門店數量是“名創優品”的近10倍。

2016年4月20日，哎呀呀飾品連鎖股份有限公司名稱變更為“哎呀呀云商科技股份有限公司”，2017年3月13日，名稱又變更為“名創優品股份有限公司。”

名創優品2017年年報顯示，達晨創投旗下幾只基金股權比例變更為零。

“互聯網金融教父”

2013年，也是名創優品成立的這一年，互聯網金融元年到來，P2P、第三方支付、消費金融等各類互聯網金融業態開始崛起。

身處這樣的時代浪潮，葉國富逐漸開始布局一個金融版圖。

2013年7月，葉國富成立賽曼投資有限公司（以下簡稱“賽曼投資”）。2015年9月16日，賽曼投資注冊資本由1000萬變更為20000萬人民幣，葉國富個人占股98%，名創優品的互金業務也由此展開。據《齊魯晚報》早前報道，賽曼基金投資了一批互聯網新消費、新健康和新教育項目，如看病么、伴讀俠、e家教、訂票么、洗衣么、接孩子等。

天眼查里，賽曼基金的簡介如此寫道：葉國富多次榮登全球天使投資人榜，在亞太地區，與軟銀基金的孫正義、云峰基金的馬云和順為基金的雷軍齊列。賽曼基金在全球擁有近百名的專業投資人士，均具有良好的海內外資深金融背景和成功投資經驗。

2015年9月，名創優品聯合國內風控理財團隊創立的分利寶投資理財平臺上線，由賽曼投資全資設立。分利寶主要為包括名創優品在內的合作品牌的加盟商，提供店鋪融資擔保借款，解決了加盟商初始資金不足的痛點。

名創優品有兩種開店模式，國外業務采取的是1:1出資的合作店模式，國內則采取加盟店模式，以“品牌使用費+貨品保證金制度+次日分賬”的方式進行合作。

與普通的加盟模式不同，名創優品采用的是“聯營”模式，即葉國富口中的“LP”的模式。在完成選址之后，加盟商無需承擔任何運營的事情：統一裝修、統一供貨、店員由名創優品統一培訓，甚至店員工資、社保都由名創代發、代繳。

加盟商需要每年拿出8萬特許商標使用金，一次性繳納75萬元貨品保證金，投資利潤為每天營業額的38%（食品為33%），第二天即可到賬。

同年，在一場論壇上，葉國富表示，未來名創優品還要在全球開6000家名創優品店，而如果一家加盟店有200萬元的融資需求，10000家店就是200億元，市場需求廣闊。

據財富plus報道，名創優品作為擔保主體，加盟商作為貸款主體在分利寶平臺融資開店，而貸款資金多以保證金、加盟費等形式流回名創優品。

過往鮮少融資的名創優品，也正是因為不缺現金流，而這部分顯然倚仗于葉國富悄悄繪制的金融機構圖譜。也因此，除了創業者這個身份，葉國富被稱為“互聯網金融教父”。

不過，后來分利寶因為給名創優品加盟商提供貸款、涉嫌自融，葉國富于2016年1月28日退出股東行列。

除了分利寶，賽曼投資歷史對外投資包括金融搜索和服務平臺人人金服、現金貸和消費分期平臺缺錢么和互聯網催收平臺人人收等多家互聯網金融平臺。

2016年，隨著《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》的落地，互聯網金融行業迎來整頓與監管。自2018年開始，這個行業也暴雷不斷，微貸網、小牛在線、隨手記、積木盒子和愛錢進等幾乎所有曾經的互聯網金融明星公司都紛紛退出P2P市場。

今年以來，名創優品自己投資的現金貸平臺陸續注銷。無論是在股權關系，還是高管任職方面，名創優品都剝離了互聯網金融相關業務，在最新遞交的招股書中，也已沒有任何相關信息的痕跡。

引進外部投資

2016年底，在創業黑馬社群大會上，葉國富在演講中表示每天花80-90%的時間打磨產品、研究產品，其它的什么都不管。“只要你有好的產品，就不怕沒有投資。到今天，我已經拒絕了不下100個投資人，很多很牛的投資人，我連見面的時間都沒有給他，很多人來找我，包括楊守彬給我推薦的投資人，要我電話，我說沒必要，我不需要投資人浪費我的時間和精力。”

2017年11月，嘉程資本李黎曾問葉國富對否希望公司上市，后者回答：如果有機會的話，一定要上市，上市絕對是主流。

不過當時，對名創優品來說，在強監管的背景下，很難再通過互金業務為企業注入資金。要知道，“十元店”這種薄利多銷的模式，讓名創優品在高歌猛進的同時，難掩利潤痛點。葉國富曾表示，品牌將綜合利潤率控制在8%左右，保證產品的低成本、低毛利、低價格，達到促進周轉速度的目的。

業內人士認為，這或許是其在IPO之路上的阻力。

據《北京晨報》報道，2017年下半年，今日資本徐新多次找到名創優品的創始人葉國富，希望能夠投資名創優品。由于名創優品體量太大，估值較高，不太適合她，葉國富希望今日資本能夠投資其即將開業的新家居品牌，雙方都開出了各自的條件，但到了2017年底都沒有談攏。

2018年1月15日，在名創優品品牌戰略大會上，該公司正式啟動IPO項目及員工股權激勵項目。名創優品希望通過向社會公開募股，增加名創優品籌集資金的渠道，從而為名創優品全球業務的擴張提供資本支持。

此外，名創優品也開始思考布局線上化。

葉國富與馬云的理念并不相同。過去，名創優品一直以線下零售為核心，在各大商圈瘋狂擴張開店，簡約、日系的風格頗受年輕群體的喜歡，而“低價好物”的競爭力，也讓其極具復購率。

數據顯示，2015財年至2018財年（2017年7月-2018年6月），名創優品的營收數據分別為50億元、100億元、120億元、170億元，呈現持續上升狀態。

2018年9月25日，名創優品宣布和京東達成戰略合作，名創優品將在全國門店中選取33個重點城市的近800家門店全部上線京東到家，雙方將合力實現生活家居百貨的線上線下融合及數字化。據悉，在測試期間，名創優品線上銷量兩月內增長了540%。這被認為是名創優品全面線上化的標志。

此外，網絡流傳出一張照片：高瓴資本張磊站在中間，葉國富與馬化騰分立兩側，引發外界猜測。

2018年9月30日，名創優品宣布與騰訊和高瓴資本簽署關于合共10億元人民幣的戰略投資協議。這也是名創優品創立五年以來，唯一的一次引入外部融資。

名創優品招股書顯示，目前名創優品創始人、董事長兼CEO葉國富持有80.8%的股份，高瓴、騰訊分別持股5.4%。

2019年1月23日，名創優品在廣州保利世貿博覽館舉行集團年會。在這次大會上，葉國富表示，今年（2019年）預計可能是開業以來做得最差的一年。

同時，名創計劃2022年實現進駐全球100個國家和地區、全球門店數量達到10000家，且營收超過1000億元。

葉國富在演講中表示，引入資本不僅為品牌的全球化發展提供了雄厚的資金支持，更將在智慧零售、大數據、人工智能等方面開辟更廣泛的合作空間，幫助品牌完成進一步升級。

因此，據業內人士總結，葉國富選擇騰訊，一是由于其投資風格，對企業的控制欲并不強，不會干涉太多企業經營；二是通過微信等騰訊系資源，補其線上發展的短板；三是為其全球化戰略補足糧草。

財富plus認為，名創優品在IPO前期引入騰訊和高瓴資本，或也側面反映出其希望在IPO前借騰訊有力“背書”，撇清與分利寶之間的關系。

如今在平價這門生意上，越來越多的企業加入，國內有優宿優品、三福、熙美誠品等眾多競品，而在東南亞流行的MUMUSO、Mini Good、YOYOSO等各種平價百貨店。更何況，現在還有像拼多多這樣的巨頭來蠶食市場份額，名創優品無疑會更加有緊迫感。

從名創優品財報來看，葉國富的擔憂確實存在。從2019財年開始，名創優品營收數據出現下滑。財報顯示，2019財年（2018年7月至2019年6月），名創優品年收入下降至93.94億元人民幣，虧損2.9億元。

2020財年（2019年7月至2020年6月），在全球新冠肺炎疫情影響下，名創優品年收入達89.79億人民幣，同比下降4.4%，虧損2.6億元。不過，相比2019財年26.7%的毛利率，2020財年毛利潤增至30.4%，為27.32億人民幣。

無論如何，對名創優品來說，實現上市之后，如何保持長期高速增長，是必須去思考的問題。

參考資料：

上市的誘惑:“隱形冠軍”躋身主流   2011.04.19  中國企業報