港交所又迎來(lái)一家明星生物創(chuàng)新藥公司。

2020年10月7日，嘉和生物藥業(yè)有限公司（下稱“嘉和生物”）正式登陸港股，發(fā)行價(jià)格為每股24港元，開(kāi)盤每股29.2港元，漲21.67%，截止發(fā)稿前市值136.39億港元。

在招股階段，嘉和生物的認(rèn)購(gòu)十分火爆。據(jù)悉，嘉和生物公開(kāi)發(fā)售獲得超1200倍認(rèn)購(gòu)，共引入12名基石投資者，包括高瓴資本、淡馬錫、泰格醫(yī)藥等。

嘉和生物成立于2007年，是一家專注于腫瘤及自身免疫藥物的研發(fā)及商業(yè)化的生物制藥公司。自成立以來(lái)，嘉和生物的戰(zhàn)略重點(diǎn)一直側(cè)重于有大量未滿足醫(yī)療需求的主要治療領(lǐng)域，研發(fā)的候選藥物涵蓋全球前三大腫瘤靶標(biāo)及十款最暢銷藥物中的五款。

近年來(lái)，除了中國(guó)上海及美國(guó)舊金山建立研究中心外，嘉和生物也一直在全球范圍內(nèi)擴(kuò)展研發(fā)布局，以建立及豐富新藥產(chǎn)品管線。目前，公司已建立由15款靶向候選藥物組成的產(chǎn)品管線，涵蓋已知及新型生物學(xué)通路。

基于豐富的研發(fā)管線與巨大的商業(yè)化潛力，嘉和生物頗受知名資本青睞。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，IPO前，嘉和生物的投資方包括高瓴資本、淡馬錫、啟明創(chuàng)投等頭部機(jī)構(gòu)以及各路產(chǎn)業(yè)基金。

值得注意的是，嘉和生物的第一大股東正是高瓴資本。而如今，伴隨嘉和生物的成功上市，高瓴資本也因此迎來(lái)了2020年以來(lái)的第六個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域IPO項(xiàng)目。

淡馬錫、啟明等一眾豪華投資陣容加持，高瓴為第一大股東

嘉和生物背后的投資方陣容堪稱豪華。

數(shù)據(jù)顯示，IPO前，嘉和生物共獲得了四輪融資，吸引了包括高瓴資本、淡馬錫、啟明創(chuàng)投、華潤(rùn)正大生命科學(xué)基金、海通開(kāi)元、盈科資本、金晟資產(chǎn)、融匯資本以及上市公司康恩貝等眾多知名投資方。

這其中，高瓴資本不僅是嘉和生物的機(jī)構(gòu)投資者，還是第一大股東。

根據(jù)嘉和生物招股書(shū)，IPO前，高瓴資本旗下的HHJH and HM Healthcare持有35.49%的股份，為第一大股東；康恩貝全資子公司康嘉醫(yī)療及康和醫(yī)療合計(jì)持有16.03%的股份，為第二大股東；沃森旗下沃嘉持股10.42%；淡馬錫通過(guò)Aranda Investments及TG River持股6.86%，海通證券旗下子公司持股2.52%。

招股書(shū)提到，公司上市后，高瓴資本不再是公司控股股東，卻仍是單一最大股東。

高瓴資本聯(lián)席首席投資官、高瓴創(chuàng)投生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械負(fù)責(zé)人易諾青表示：“嘉和生物在港交所掛牌上市，標(biāo)志著公司發(fā)展掀開(kāi)新的篇章。長(zhǎng)期深耕于創(chuàng)新型生物制藥領(lǐng)域的嘉和生物擁有豐富的在研產(chǎn)品管線和清晰的商業(yè)化路徑。我們將一如既往堅(jiān)定支持嘉和生物，在新一輪戰(zhàn)略布局中，不斷提高研發(fā)效率和服務(wù)品質(zhì)，加速企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，滿足更多未被滿足的患者需求，在長(zhǎng)期主義之路上，做時(shí)間的朋友，一起創(chuàng)造更大的價(jià)值。”

不過(guò)，值得一提的是，雖然嘉和生物當(dāng)前股東背景星光熠熠，但回顧公司一路成長(zhǎng)歷程，可以說(shuō)是坎坷不平。

嘉和生物最早可追溯到2007年12月，當(dāng)時(shí)為惠生控股（集團(tuán)）有限公司（下稱“惠生控股”）旗下附屬子公司，專注治療領(lǐng)域的大病適應(yīng)癥的候選藥物研發(fā)業(yè)務(wù)。

2008年10月15日，曾任全球最大生物制藥公司Amgen工藝開(kāi)發(fā)科學(xué)總監(jiān)的周新華正式加入嘉和生物，擔(dān)任公司首席執(zhí)行官。這也是嘉和生物早期發(fā)展階段中的關(guān)鍵一步。

周新華有著非同一般的科學(xué)創(chuàng)新與新技術(shù)評(píng)估能力，是生物制藥業(yè)界公認(rèn)的單克隆抗體領(lǐng)軍人才。他于1990年獲英國(guó)Belfast女王大學(xué)藥學(xué)院博士學(xué)位，并在英國(guó)伯明翰大學(xué)生化系和美國(guó)Oklahoma大學(xué)化學(xué)系從事博士后研究。

“如果用我的技術(shù)、聲譽(yù)為我的祖國(guó)做點(diǎn)什么，那才叫完美。”周新華曾在采訪中如此表示決定回國(guó)的原因。據(jù)周新華后來(lái)回憶，彼時(shí)，惠生控股給了他一千萬(wàn)美金的研發(fā)資金。

而僅在一年時(shí)間里，周新華就帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成了當(dāng)時(shí)認(rèn)為有潛在價(jià)值的靶點(diǎn)抗體重磅炸彈生物類似藥產(chǎn)品線與研發(fā)時(shí)間表，在藥物研發(fā)方面取得了階段性進(jìn)展。2011年，嘉和生物的估值已升至3.65億元。

2013年底，A股上市公司沃森生物發(fā)布公告稱擬通過(guò)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議收購(gòu)并控股嘉和生物。后者將積極推動(dòng)公司單抗藥物業(yè)務(wù)板塊的布局與發(fā)展。

然而，4年之后，沃森生物便甩掉了嘉和生物。2018年6月，沃森生物擬將其持有的嘉和生物注冊(cè)資本近1.85億元對(duì)應(yīng)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給HH CT Holdings Limited。根據(jù)雙方協(xié)定確定，嘉和生物整體估值為34.7億元。

經(jīng)過(guò)了控制權(quán)的多次易主，嘉和生物最終落入高瓴的口袋，成為高瓴自己的創(chuàng)新藥公司。自此，嘉和生物的發(fā)展也再次登上新的臺(tái)階。

“中國(guó)的生物制藥領(lǐng)域雖然落后于美國(guó)，但我們的發(fā)展后勁很大。”周新華曾表示，嘉和生物不僅是要和國(guó)內(nèi)的抗體藥企比，更是要和國(guó)外大藥企進(jìn)行同等級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)。

嘉和生物投資人啟明創(chuàng)投執(zhí)行董事陳侃表示，“嘉和生物是最早在中國(guó)創(chuàng)立的創(chuàng)新藥企業(yè)之一，研發(fā)管線豐富，研發(fā)布局遍布全球。啟明創(chuàng)投相信嘉和生物在香港聯(lián)交所的成功上市，會(huì)助力公司多個(gè)產(chǎn)品管線的商業(yè)化進(jìn)程，未來(lái)嘉和生物將研發(fā)出更多極具潛力、蓄勢(shì)待發(fā)的創(chuàng)新藥物，成為全球頂尖的生物制藥平臺(tái)。”

培育“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，15款靶向候選藥物組成豐富產(chǎn)品管線

或許可以用一個(gè)詞來(lái)形容嘉和生物的發(fā)展進(jìn)程，那就是“厚積薄發(fā)”。

雖然嘉和生物目前尚無(wú)用于商業(yè)銷售的產(chǎn)品，但其產(chǎn)品研發(fā)管線十分豐富。

根據(jù)招股書(shū)，截止最后可行日期，公司建立起由15款候選藥物組成的產(chǎn)品管線，包括CDK4/6、HER2、PD-1、VEGF等腫瘤市場(chǎng)十大熱門靶點(diǎn)，這些藥物在中國(guó)具有巨大的商業(yè)化潛力，涵蓋已知及新型生物學(xué)通路。

“我們公司目前有17項(xiàng)臨床試驗(yàn)正在亞洲推行，預(yù)計(jì)在未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)將分別向國(guó)家藥品監(jiān)督管理局提交兩項(xiàng)新藥上市申請(qǐng)（NDA）及向國(guó)家藥監(jiān)局及美國(guó)食藥監(jiān)局提交四項(xiàng)臨床研究用新藥申請(qǐng)（IND）。”嘉和生物在招股書(shū)中提到。

目前，嘉和生物已挑選出六款主要候選藥物，在治療多種腫瘤、自身免疫等慢性疾病適應(yīng)癥方面極具潛力。包括GB491(lerociclib)，一款差異化的口服CDK4/6抑制劑；GB221，一款新型HER2單克隆抗體（單抗）候選藥物；geptanolimab (GB226)，一款新型PD-1單抗候選藥物等。

而且，得益于公司計(jì)算輔助抗體設(shè)計(jì)(CAAD)功能的差異化雙特異性單抗抗體平臺(tái)，嘉和生物亦擁有強(qiáng)大的尖端雙特異性抗體候選藥物組合目前處于臨床前階段。

當(dāng)然，有個(gè)無(wú)法回避的現(xiàn)實(shí)是，由于公司目前仍處于研發(fā)投入期，因此至今尚無(wú)盈利。公司營(yíng)收主要通過(guò)按服務(wù)收費(fèi)合約向客戶提供研究及制造服務(wù)產(chǎn)生的收益。

根據(jù)招股書(shū)，2018年、2019年及截至2020年3月31日止三個(gè)月，嘉和生物的收入分別為688.2萬(wàn)元、1303.9萬(wàn)元及無(wú)營(yíng)收；同時(shí)期，嘉和生物的凈利潤(rùn)分別為-2.88億元、-5.23億元及-1.43億元。

另外，嘉和生物的經(jīng)營(yíng)虧損主要來(lái)自于行政開(kāi)支、研發(fā)開(kāi)支及其他虧損。這其中，2018年、2019年及截至2020年3月31日止三個(gè)月，公司的研發(fā)開(kāi)支分別為達(dá)至2.71億元、4.39億元及1.11億元。

不過(guò)，招股書(shū)提到，公司正在組建內(nèi)部商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，以支持前兩至三款獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的藥物資產(chǎn)（包括GB226）的上市。短期內(nèi)，公司還計(jì)劃招聘管理人才，分別致力于PD-1及乳腺癌產(chǎn)品的商業(yè)化。

“抗體藥研發(fā)的timing很重要，嘉和不僅是厚積薄發(fā)，而且也是‘后來(lái)者優(yōu)勢(shì)’。”周新華曾在采訪中表示，要把眼光放得長(zhǎng)遠(yuǎn)，嘉和生物要打造一個(gè)百年老店。

高瓴，再收獲一家醫(yī)療企業(yè)IPO

高瓴在資本市場(chǎng)不斷出手的同時(shí)，也在不停收獲。

眾所周知，2020年是醫(yī)療領(lǐng)域的IPO大年，曾出現(xiàn)了一天三家醫(yī)療企業(yè)同時(shí)上市的盛景。而且，更特別的是，這三家企業(yè)背后，都出現(xiàn)了高瓴資本的影子。

作為醫(yī)療賽道的重倉(cāng)者，2020年，高瓴無(wú)疑迎來(lái)了醫(yī)療賽道的豐收年。

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，自2020年以來(lái)，除了基石投資之外，高瓴共收獲了6個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域的IPO項(xiàng)目，分別為杭州泰格醫(yī)藥科技股份有限公司、上海君實(shí)生物醫(yī)藥科技股份有限公司、甘李藥業(yè)股份有限公司、沛嘉醫(yī)療有限公司、天境生物科技有限公司與嘉和生物。

這其中，除沛嘉醫(yī)療有限公司外，其余5家均為創(chuàng)新生物醫(yī)藥領(lǐng)域的企業(yè)。可以說(shuō)，在創(chuàng)新藥賽道，高瓴基本完成了對(duì)行業(yè)龍頭的全覆蓋。

事實(shí)上，高瓴在一級(jí)市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥的布局肇始于百濟(jì)神州。早在2014年，高瓴就參與了百濟(jì)神州的種子期融資，此后便全程押注。與此同時(shí)，高瓴也開(kāi)始了在創(chuàng)新藥賽道系統(tǒng)性的密集布局。

據(jù)悉，高瓴很早就成立了專業(yè)的生物醫(yī)療行業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，對(duì)醫(yī)療行業(yè)中的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)研究。而之所以在高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新藥領(lǐng)域如此重注，是因?yàn)楦哧蔡崆邦A(yù)判到中國(guó)原發(fā)創(chuàng)新開(kāi)始爆發(fā)，原研藥是重要方向、PD-1是最重要、最可能的突破領(lǐng)域。

當(dāng)然，高瓴不止觀測(cè)到了生物醫(yī)藥這一細(xì)分領(lǐng)域的變化與投資機(jī)會(huì)，在醫(yī)療健康行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈中，高瓴基本實(shí)現(xiàn)了全域布局。高瓴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)埨谠毖裕哧苍诖蠼】诞a(chǎn)業(yè)投資了160多家企業(yè)，其中中國(guó)企業(yè)超過(guò)100家，總投資金額超過(guò)1200億元。

“在具體實(shí)踐中，高瓴從2014年起就開(kāi)始廣泛支持包括PD-1創(chuàng)新藥、外包研發(fā)/外包生產(chǎn)研發(fā)（CRO/CDMO）、眼科、骨科、口腔、輔助生殖、腫瘤放療、微創(chuàng)外科、連鎖藥店、醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室、醫(yī)療人工智能等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，深度見(jiàn)證并參與了醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)刻。”張磊在其《價(jià)值》一書(shū)中如此表示。

在他看來(lái)，在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)版圖中，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)一定會(huì)占據(jù)非常重要的位置。而對(duì)醫(yī)療瓴域的投資，核心在于以患者為中心，發(fā)現(xiàn)真正能夠?yàn)獒t(yī)療生態(tài)帶來(lái)創(chuàng)新活力的長(zhǎng)期要素。