“稅收紅利終于盼來了”，投資人舉手歡慶

2020年9月7日中國政府網消息，國務院原則同意《深化北京市新一輪服務業擴大開放綜合試點建設國家服務業擴大開放綜合示范區工作方案》（下稱《工作方案》），其中提出在中關村國家自主創新示范區開展公司型創投企業所得稅優惠政策試點。

自從2006年《合伙企業法》出臺，相關政府部門就開始研究解決公司制創投基金“雙重征稅”的問題，按照資本的性質而不是資本的組織形式來確定納稅主體，實現稅制上的公平。但真正的實質性進展，還要數此次《工作方案》的出臺。

《工作方案》提出：“在試點期限內，對符合條件的公司型創投企業按照企業年末個人股東持股比例免征企業所得稅，鼓勵長期投資，個人股東從該企業取得的股息紅利按照規定繳納個人所得稅，具體條件由財政部、稅務總局商有關部門確定。”

這意味著，個人股東投資公司型創投基金，在基金環節將不再承當任何稅負，實現了與有限合伙制創投基金的稅制公平。

目前新政策只在北京中關村開始試點，但試點成熟后有望推向全國，這對個人投資者投資公司型基金是一個重大利好。

一位機構人士表示，新政策下又可回到公司制搞創投了，對公司制的創投優惠政策又可以很好的用起來了。

公司制基金稅收劣勢逆轉

因為“雙重征稅”的致命弱點，目前公司制創投基金在中國已經非常稀少，絕大部分創投基金均采取了有限合伙制。

有限合伙制創投基金實行的是“先分后稅”的原則,即在基金層面不需繳納企業所得稅,而是由基金的合伙人在取得分成收益時分別納稅。而公司制創投基金一方面需要繳納企業所得稅，另一方面在分配收益時合伙人還需繳納個人所得稅。現行稅制的企業所得稅基本稅率為25%（優惠政策下按15%計算），這意味著公司制創投基金的稅負水平長期顯著高于有限合伙制創投基金。

但新的制度下，公司制基金甚至有可能咸魚翻身，在實際稅負上低于有限合伙制基金。

首先是虧損彌補的問題。按現行稅法要求，合伙企業當年賺取了利潤之后，無論是否實際向合伙人分配，都必須按分攤給合伙人計算繳稅。如果合伙企業出現了虧損，虧損額只能向后抵扣利潤，而不能回溯抵扣過往年度的利潤。創投基金的特點一般是先盈利后虧損，由于導致的結果是在盈利年度必須繳稅，進入虧損年度之后已無法進行抵扣，因此實際稅負有可能遠高于法定稅率。為此，業界一直在呼吁創投基金繳稅時應該按“全生命周期核算”，但始終沒有相關政策出臺。

而公司制基金則可以很容易地解決這個問題。公司制基金賺取的利潤只要在公司型基金層面交稅，只要不實際向股東分配，股東就不需要繳納所得稅。等到整只基金完成清算再向投資人分配收益，就可以實現“全生命周期核算”。

另外，有限合伙制基金如果選擇按創投企業年度所得整體核算，其個人合伙人按5%-35%超額累進稅率計算個人所得稅。這一稅率要高于公司制基金下20%的股息、紅利所得稅。

另外，投中網獲悉，對于此前針對創投基金的稅基抵扣政策，也有望在公司制基金中落實到個人。

2018年5月財政部、稅務總局發布了《關于創業投資企業和天使投資個人有關稅收政策的通知》（即55號文），規定公司制創業投資企業采取股權投資方式直接投資于種子期、初創科技型企業滿2年的，可以按照投資額的70%在股權持有滿2年的當年抵扣該公司制創業投資企業的應納稅所得額。

如果把70%的稅基抵扣優惠調整到個人，意味著個人股東有可能在20%的資本利得稅上也將得到減免。當然，具體政策仍有待財政部、稅務總局商有關部門確定。

在新的稅收政策下，公司制創投基金有望重新煥發生機，正如一位機構人士所說的：“新政策下又可回到公司制搞創投了”。

公司制基金的優勢：LP權利更有保障 還可以發債融資

公司制基金有有限合伙制無法取代的一些優點。公司制創投基金的法律制度相對完善，董事會、監事會的治理形式簡單清晰，對出資人的權利保障更加到位，易于被各類市場主體接受。

雖然美國的創投基金以有限合伙制為主。但在一些實行公平稅制的國家，如德國、瑞士、澳大利亞等國，創投基金長期以公司制為主流。

實際上，公司制創投基金曾也是中國創投基金的主流形式，根據國家發改委財政金融司的統計，直到2009年，全國備案的創業投資（基金）中，公司制創投基金占比高達98%。中國各地較早成立的國有性質的創業投資企業采取的組織形式幾乎都是公司制。

以“本土創投一哥”深創投為例，注冊資本高達54億元的深創投除了管理著數百只基金之外，實際上集團公司本身也是一只公司制的基金，直接投資了數百個項目，其中包括濰柴動力、中芯國際、比亞迪半導體等明星公司。

在中國，公司制創投基金還可以發行公司債，通過運用財務杠桿提高投資能力，這也是有限合伙制基金無法做到的。

2020年補貼升級 投資人：希望減稅政策能落實

2020年以來“募資難”繼續深化，創投行業陷入寒冬，全國多地密集出臺政策扶持創投企業，升級補貼力度。

北京出臺支持中小微企業保持平穩發展的“京九條”，中關村管委會提前啟動天使創投風險補貼，投資機構開展首輪投資的，按照實際投資額的15%給予風險補貼，單筆補貼不超過50萬元，單家投資機構每年補貼總額不超過150萬元；開展首輪之后投資的，按照實際投資額的10%給予風險補貼，單筆補貼不超過100萬元。對于同一家投資機構進行多輪投資的不重復支持，單家投資機構每年補貼總額不超過200萬元。

廣州出臺《鼓勵創業投資促進創新創業發展若干政策》，對科技型中小企業投資，種子期、初創期投資，引進國(境)外高科技項目等各種類型的投資提供補貼，最高可補800萬元。

成都出臺《促進創業投資發展若干政策措施》，對投資在蓉科技型中小企業的創投企業，給予每年最高500萬元的獎勵。對投資四川省外的高新技術企業，成功引入其在蓉落戶或投資新建項目的創投企業，對管理機構每年給予最高1000萬元的獎勵。

佛山市千燈湖創投小鎮，對注冊登記在創投小鎮的私募股權投資基金、私募證券投資基金、其他投資類基金，按其規模給予其基金管理機構相應落戶獎勵。私募股權投資基金：規模達到1億元人民幣或等值外幣及以上的，按規模的1%給予獎勵，總額不超過2000萬元人民幣。對規模達到50億元、100億元人民幣或等值外幣及以上的大型、特大型單只私募股權投資基金，分別給予獎勵3000萬元人民幣及5000萬元人民幣。

稅收優惠政策此時落地猶如雪中送碳。一位機構合伙人表示，與補貼相比，稅收減免對支持創投基金的效果更加明顯，力度更大，“目前中國的創投基金稅負仍然過重，不僅高于國際水平，也高于中國的證券類投資基金，希望減稅政策能進一步落實。”