“稅收紅利終于盼來了”，投資人舉手歡慶

2020年9月7日中國政府網(wǎng)消息，國務(wù)院原則同意《深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)建設(shè)國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)工作方案》（下稱《工作方案》），其中提出在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展公司型創(chuàng)投企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策試點(diǎn)。

自從2006年《合伙企業(yè)法》出臺，相關(guān)政府部門就開始研究解決公司制創(chuàng)投基金“雙重征稅”的問題，按照資本的性質(zhì)而不是資本的組織形式來確定納稅主體，實(shí)現(xiàn)稅制上的公平。但真正的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，還要數(shù)此次《工作方案》的出臺。

《工作方案》提出：“在試點(diǎn)期限內(nèi)，對符合條件的公司型創(chuàng)投企業(yè)按照企業(yè)年末個人股東持股比例免征企業(yè)所得稅，鼓勵長期投資，個人股東從該企業(yè)取得的股息紅利按照規(guī)定繳納個人所得稅，具體條件由財政部、稅務(wù)總局商有關(guān)部門確定。”

這意味著，個人股東投資公司型創(chuàng)投基金，在基金環(huán)節(jié)將不再承當(dāng)任何稅負(fù)，實(shí)現(xiàn)了與有限合伙制創(chuàng)投基金的稅制公平。

目前新政策只在北京中關(guān)村開始試點(diǎn)，但試點(diǎn)成熟后有望推向全國，這對個人投資者投資公司型基金是一個重大利好。

一位機(jī)構(gòu)人士表示，新政策下又可回到公司制搞創(chuàng)投了，對公司制的創(chuàng)投優(yōu)惠政策又可以很好的用起來了。

公司制基金稅收劣勢逆轉(zhuǎn)

因?yàn)椤半p重征稅”的致命弱點(diǎn)，目前公司制創(chuàng)投基金在中國已經(jīng)非常稀少，絕大部分創(chuàng)投基金均采取了有限合伙制。

有限合伙制創(chuàng)投基金實(shí)行的是“先分后稅”的原則,即在基金層面不需繳納企業(yè)所得稅,而是由基金的合伙人在取得分成收益時分別納稅。而公司制創(chuàng)投基金一方面需要繳納企業(yè)所得稅，另一方面在分配收益時合伙人還需繳納個人所得稅。現(xiàn)行稅制的企業(yè)所得稅基本稅率為25%（優(yōu)惠政策下按15%計算），這意味著公司制創(chuàng)投基金的稅負(fù)水平長期顯著高于有限合伙制創(chuàng)投基金。

但新的制度下，公司制基金甚至有可能咸魚翻身，在實(shí)際稅負(fù)上低于有限合伙制基金。

首先是虧損彌補(bǔ)的問題。按現(xiàn)行稅法要求，合伙企業(yè)當(dāng)年賺取了利潤之后，無論是否實(shí)際向合伙人分配，都必須按分?jǐn)偨o合伙人計算繳稅。如果合伙企業(yè)出現(xiàn)了虧損，虧損額只能向后抵扣利潤，而不能回溯抵扣過往年度的利潤。創(chuàng)投基金的特點(diǎn)一般是先盈利后虧損，由于導(dǎo)致的結(jié)果是在盈利年度必須繳稅，進(jìn)入虧損年度之后已無法進(jìn)行抵扣，因此實(shí)際稅負(fù)有可能遠(yuǎn)高于法定稅率。為此，業(yè)界一直在呼吁創(chuàng)投基金繳稅時應(yīng)該按“全生命周期核算”，但始終沒有相關(guān)政策出臺。

而公司制基金則可以很容易地解決這個問題。公司制基金賺取的利潤只要在公司型基金層面交稅，只要不實(shí)際向股東分配，股東就不需要繳納所得稅。等到整只基金完成清算再向投資人分配收益，就可以實(shí)現(xiàn)“全生命周期核算”。

另外，有限合伙制基金如果選擇按創(chuàng)投企業(yè)年度所得整體核算，其個人合伙人按5%-35%超額累進(jìn)稅率計算個人所得稅。這一稅率要高于公司制基金下20%的股息、紅利所得稅。

另外，投中網(wǎng)獲悉，對于此前針對創(chuàng)投基金的稅基抵扣政策，也有望在公司制基金中落實(shí)到個人。

2018年5月財政部、稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人有關(guān)稅收政策的通知》（即55號文），規(guī)定公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式直接投資于種子期、初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，可以按照投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。

如果把70%的稅基抵扣優(yōu)惠調(diào)整到個人，意味著個人股東有可能在20%的資本利得稅上也將得到減免。當(dāng)然，具體政策仍有待財政部、稅務(wù)總局商有關(guān)部門確定。

在新的稅收政策下，公司制創(chuàng)投基金有望重新煥發(fā)生機(jī)，正如一位機(jī)構(gòu)人士所說的：“新政策下又可回到公司制搞創(chuàng)投了”。

公司制基金的優(yōu)勢：LP權(quán)利更有保障 還可以發(fā)債融資

公司制基金有有限合伙制無法取代的一些優(yōu)點(diǎn)。公司制創(chuàng)投基金的法律制度相對完善，董事會、監(jiān)事會的治理形式簡單清晰，對出資人的權(quán)利保障更加到位，易于被各類市場主體接受。

雖然美國的創(chuàng)投基金以有限合伙制為主。但在一些實(shí)行公平稅制的國家，如德國、瑞士、澳大利亞等國，創(chuàng)投基金長期以公司制為主流。

實(shí)際上，公司制創(chuàng)投基金曾也是中國創(chuàng)投基金的主流形式，根據(jù)國家發(fā)改委財政金融司的統(tǒng)計，直到2009年，全國備案的創(chuàng)業(yè)投資（基金）中，公司制創(chuàng)投基金占比高達(dá)98%。中國各地較早成立的國有性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取的組織形式幾乎都是公司制。

以“本土創(chuàng)投一哥”深創(chuàng)投為例，注冊資本高達(dá)54億元的深創(chuàng)投除了管理著數(shù)百只基金之外，實(shí)際上集團(tuán)公司本身也是一只公司制的基金，直接投資了數(shù)百個項(xiàng)目，其中包括濰柴動力、中芯國際、比亞迪半導(dǎo)體等明星公司。

在中國，公司制創(chuàng)投基金還可以發(fā)行公司債，通過運(yùn)用財務(wù)杠桿提高投資能力，這也是有限合伙制基金無法做到的。

2020年補(bǔ)貼升級 投資人：希望減稅政策能落實(shí)

2020年以來“募資難”繼續(xù)深化，創(chuàng)投行業(yè)陷入寒冬，全國多地密集出臺政策扶持創(chuàng)投企業(yè)，升級補(bǔ)貼力度。

北京出臺支持中小微企業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展的“京九條”，中關(guān)村管委會提前啟動天使創(chuàng)投風(fēng)險補(bǔ)貼，投資機(jī)構(gòu)開展首輪投資的，按照實(shí)際投資額的15%給予風(fēng)險補(bǔ)貼，單筆補(bǔ)貼不超過50萬元，單家投資機(jī)構(gòu)每年補(bǔ)貼總額不超過150萬元；開展首輪之后投資的，按照實(shí)際投資額的10%給予風(fēng)險補(bǔ)貼，單筆補(bǔ)貼不超過100萬元。對于同一家投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行多輪投資的不重復(fù)支持，單家投資機(jī)構(gòu)每年補(bǔ)貼總額不超過200萬元。

廣州出臺《鼓勵創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展若干政策》，對科技型中小企業(yè)投資，種子期、初創(chuàng)期投資，引進(jìn)國(境)外高科技項(xiàng)目等各種類型的投資提供補(bǔ)貼，最高可補(bǔ)800萬元。

成都出臺《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展若干政策措施》，對投資在蓉科技型中小企業(yè)的創(chuàng)投企業(yè)，給予每年最高500萬元的獎勵。對投資四川省外的高新技術(shù)企業(yè)，成功引入其在蓉落戶或投資新建項(xiàng)目的創(chuàng)投企業(yè)，對管理機(jī)構(gòu)每年給予最高1000萬元的獎勵。

佛山市千燈湖創(chuàng)投小鎮(zhèn)，對注冊登記在創(chuàng)投小鎮(zhèn)的私募股權(quán)投資基金、私募證券投資基金、其他投資類基金，按其規(guī)模給予其基金管理機(jī)構(gòu)相應(yīng)落戶獎勵。私募股權(quán)投資基金：規(guī)模達(dá)到1億元人民幣或等值外幣及以上的，按規(guī)模的1%給予獎勵，總額不超過2000萬元人民幣。對規(guī)模達(dá)到50億元、100億元人民幣或等值外幣及以上的大型、特大型單只私募股權(quán)投資基金，分別給予獎勵3000萬元人民幣及5000萬元人民幣。

稅收優(yōu)惠政策此時落地猶如雪中送碳。一位機(jī)構(gòu)合伙人表示，與補(bǔ)貼相比，稅收減免對支持創(chuàng)投基金的效果更加明顯，力度更大，“目前中國的創(chuàng)投基金稅負(fù)仍然過重，不僅高于國際水平，也高于中國的證券類投資基金，希望減稅政策能進(jìn)一步落實(shí)。”