踩雷損失29億元？這項(xiàng)業(yè)務(wù)困擾著不少券商

今年疫情擾亂了不少行業(yè)的節(jié)奏，這也使得一些上市公司的中報(bào)數(shù)據(jù)略顯“尷尬”。而券商被疫情倒逼加速財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，成效初顯；借力A股火熱行情，部分業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不俗。

截至目前，A股39家上市券商“2020年中考成績(jī)”已全部出爐。2020上半年，39家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2290億元，同比增長(zhǎng)20.93%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)731億元，同比增長(zhǎng)27.12%。

梳理發(fā)現(xiàn)，券商們的成績(jī)?cè)究梢愿谩ind數(shù)據(jù)顯示，39家A股上市券商上半年合計(jì)計(jì)提信用減值損失高達(dá)113.07億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)總額的15%，甚至遠(yuǎn)超數(shù)十家中小券商前半年凈利潤(rùn)之和。

是什么造成如此巨額減值損失？華泰證券曾在一份研報(bào)將主要原因之一形容為“硝煙未盡的戰(zhàn)役”。

誰是券商“減值王”？

wind數(shù)據(jù)顯示，39家A股上市券商累計(jì)計(jì)提信用減值損失113.07億元，較去年同期（57.52億元）增長(zhǎng)96.58%。

其中，兩家券商信用減值損失超20億。20億，比數(shù)十家規(guī)模較小的券商前半年利潤(rùn)總和還要高。

海通證券（600837.SH）以29億元的信用減值損失高居榜首，同比增長(zhǎng)173.81%；中信證券（600030.SH）計(jì)提信用減值損失20.25億元，同比增長(zhǎng)290.03%。

據(jù)了解，海通證券、中信證券上半年的營(yíng)收分別為177.88億元、267.44億元，信用減值損失占營(yíng)收的16.3%、7.61%。

值得注意的是，這不是海通證券第一次大額計(jì)提信用減值損失。2019年，海通證券計(jì)提信用減值損失28.47億元，同樣位居行業(yè)首位。

此外，信用減值損失超過10億的還有兩家——東方證券（12.9億元）、國信證券（10億元）。

信用減值損失同比增幅最高的，當(dāng)屬東吳證券（601555.SH）。半年報(bào)顯示，2020年上半年，東吳證券計(jì)提信用減值損失4.4億元，較去年同期增長(zhǎng)了1548.89%。

39家券商中業(yè)績(jī)墊底的中原證券（601375.SH）被信用減值“傷害”最深（信用減值損失占同期凈利潤(rùn)的比值最高）。

報(bào)告期內(nèi)，中原證券計(jì)提信用減值損失1.4億元，同期歸母凈利潤(rùn)僅為0.31億元，信用減值損失是凈利潤(rùn)的4倍多。

（券商信用減值損失排行榜 數(shù)據(jù)來源：wind）

股票質(zhì)押業(yè)務(wù)成業(yè)績(jī)“拖累”？

梳理各大券商減值公告發(fā)現(xiàn)，各大券商計(jì)提信用減值的主要原因之一是買入返售金融資產(chǎn)損失所致。而買入返售金融資產(chǎn)主要系股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)形成。

此次減值排行榜上的第一名海通證券，其2020中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，29億元損失中，融出資金、買入返售金融資產(chǎn)、應(yīng)收融資租賃款、其他貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的減值損失金額較高，分別為6.64億元、6.72億元、6.15億元和8.24億元。

排名第二的中信證券損失20.35億元，主要是因?yàn)橘I入返售金融資產(chǎn)損失增加。

東吳證券計(jì)提信用減值損失4.40億元。其中，買入返售金融資產(chǎn)損失4.33億元，占信用減值損失的98%。股票質(zhì)押業(yè)務(wù)“踩雷”獐子島、海航實(shí)業(yè)、長(zhǎng)城影視等公司。

東吳證券半年報(bào)披露，公司目前涉案金額在1000萬元以上的訴訟、仲裁案件共有19起，其中16起與股票質(zhì)押業(yè)務(wù)有關(guān)。

中信證券上半年披露了11起涉及股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)糾紛，訴金額超過30億元，涉及*ST康得、東方園林等上市公司。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，截至今年4月29日，券商作為原告公開披露的股票質(zhì)押式回購交易糾紛高達(dá)147起，涉及訴訟金額超過335.62億元。

還有不少券商踩雷同一家上市公司。

*ST康得的股東康得投資，既是中信證券的訴訟對(duì)象，同時(shí)也登上了招商證券的“被告席位”；新光控股也被中原證券、西南證券等多家上市券商起訴；中金財(cái)富等多家券商踩雷退市股“雛鷹農(nóng)牧”（詳情可點(diǎn)擊《豬肉貴到券商崩潰？中金財(cái)富5.47億買了個(gè)“寂寞”》查看）……

股票質(zhì)押，硝煙未盡的戰(zhàn)役？

2015年前后，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)經(jīng)歷了一個(gè)粗放擴(kuò)張的階段。2018年開始，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，多家券商業(yè)績(jī)受此“連累”。

華泰證券在題為《探尋券商股票質(zhì)押轉(zhuǎn)危為安之路》的研報(bào)中，更是將股票質(zhì)押稱為“硝煙未盡的戰(zhàn)役”。

監(jiān)管層出臺(tái)諸多政策化解風(fēng)險(xiǎn)，券商也積極配合，強(qiáng)化風(fēng)控和管理。近年來，股票質(zhì)押規(guī)模整體呈下滑趨勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)也得到有效控制。

今年前半年，也有不少券商信用減值損失較去年同期下降。例如，西部證券（002673.SZ）、國泰君安（601211.SH）同比下降均超過75%。

（圖片來源：國泰君安2020年半年報(bào)）

（截圖來源：華泰證券研報(bào)）

既然股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到控制，為何今年前半年券商信用減值金額如此之高？

券業(yè)觀察梳理股票質(zhì)押踩雷項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)，多為早年間的存量業(yè)務(wù)。

此外，復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系教授、博士生導(dǎo)師李若山向《中國證券報(bào)》表示，巨額計(jì)提也存在“財(cái)務(wù)洗澡”的可能性。很多上市公司會(huì)在效益好的時(shí)候進(jìn)行“財(cái)務(wù)洗澡”，可以將過去沒暴露的損失計(jì)提出來“沖一沖”。在業(yè)績(jī)特別好的背景下，還可以減少繳稅額，從而達(dá)到平衡凈利潤(rùn)和減值損失的目的，業(yè)績(jī)就會(huì)表現(xiàn)比較平緩。

天風(fēng)證券深圳分公司副總經(jīng)理李毓英對(duì)《紅周刊》表示，股票質(zhì)押本質(zhì)上就是股權(quán)抵押貸款，是券商利差收入的大頭。維持穩(wěn)定的股票市場(chǎng)，是股票質(zhì)押業(yè)務(wù)生存的必要條件。隨著注冊(cè)制的落實(shí)，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯緩解。

不過，風(fēng)險(xiǎn)與收益往往成正比。股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，但帶來的收益也是相當(dāng)可觀的。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，去年券業(yè)股權(quán)質(zhì)押利息收入合計(jì)463.88億元，占券業(yè)營(yíng)收的比重達(dá)到13%。