360業(yè)績：對賭拉響一級警報(bào)

周鴻祎的麻煩又來了！

在歷經(jīng)業(yè)務(wù)調(diào)整、高管陸續(xù)出走、奇安信分家之后，360不得不忍受隨之而來的各種陣痛。這些最終要落實(shí)在業(yè)績發(fā)展上。

而如今，三年前謀求國內(nèi)借殼上市而簽訂的業(yè)績對賭協(xié)議，如今距離到期日僅有半年時(shí)間。周鴻祎今年是否能順利完成這項(xiàng)承諾，此時(shí)卻變得越來越撲朔迷離。

8月28日晚間，360發(fā)布2020年中報(bào)。報(bào)告顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收49.72億元，同比大減16.08%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤）為9.25億元，同比大減42.55%；

這樣的業(yè)績直接對處于對賭協(xié)議最后一年的360來言，直接拉響了一級警報(bào)。

360 2020年中報(bào)主要數(shù)據(jù)

為完成業(yè)績承諾，亟需19.39億元扣非凈利潤

2017年11月，360謀求A股借殼上市時(shí)與借殼方江南嘉捷發(fā)布了一系列重大資產(chǎn)重組公告，并簽署的《業(yè)績承諾及補(bǔ)償協(xié)議》（即“對賭協(xié)議”）顯示，2017年至2020年，360科技扣非凈利潤需要分別不低于22億元、29億元、38億元、41.5億元，合計(jì)高達(dá)130.5億元，否則，需要進(jìn)行股份及現(xiàn)金補(bǔ)償。

盡管內(nèi)外交困，公告資料顯示，2017至2019年，360連續(xù)三年超額完成業(yè)績承諾，累計(jì)超額完成業(yè)績承諾12.86億元。三年扣非凈利潤分別為27.52億元、35.68億元、38.66億元。其中2017年、2018年均是大幅度超額完成，但2019年僅超過0.66億，勉強(qiáng)完成業(yè)績對賭。

360年中報(bào)中提及的“未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾的風(fēng)險(xiǎn)”

根據(jù)“對賭協(xié)議”規(guī)則：補(bǔ)償期任一年內(nèi)，截至當(dāng)期期末累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)低于截至當(dāng)期期末累計(jì)承諾凈利潤數(shù)的，將觸發(fā)補(bǔ)償協(xié)議。結(jié)合360需要4年累計(jì)完成130.5億元的總利潤，截止2020年上半年整體已完成的111.11億元，也就是說，2020年下半年，360必須至少完成19.39億元的扣非凈利潤。這也意味著相比上半年要完成利潤翻倍。

這對目前的360業(yè)務(wù)而言，卻是個(gè)相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)360發(fā)布的2020年中報(bào)計(jì)算，360上半年的扣非凈利潤率為18.60%。相比2017-2019三年的22.49%、27.%、27.45%有個(gè)比較嚴(yán)重的下滑。

由此可見，新冠疫情對360業(yè)務(wù)直接造成了一定沖擊。如果今年繼續(xù)按此扣非凈利潤率推算，360下半年大概需要實(shí)現(xiàn)營收104.25億元，才能實(shí)現(xiàn)19.39億元的扣非凈利潤。即便參考過去三年中扣非凈利潤率最高的27.45%（2019年），360下半年也要至少完成70.64億元的營收才能完成承諾。而這要比上半年49.72億的營收需要大增42%。

擺在面前的問題是，360還能保持如此高的業(yè)績增長嗎？

2020年上半年，360的營收、凈利潤、扣非凈利潤均為同比下滑狀態(tài)。下半年，360的壓力不可謂不大。

360 2019年主要數(shù)據(jù)

“現(xiàn)金牛”更新升級，成效待檢

360發(fā)布的2020年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)收入為人民幣32.99億元，同比下降29.76%；互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入為人民幣5.51億元，同比增長14.23%；智能硬件業(yè)務(wù)收入為9.03億元，同比增長46.20%。

毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是360的“現(xiàn)金牛”，如今占據(jù)了公司營收的66.35%。

然而，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，疊加新冠肺炎疫情影響，互聯(lián)網(wǎng)廣告投放預(yù)算進(jìn)一步削減。與此同時(shí)，抖音、快手等新平臺也進(jìn)一步分流了360的廣告主。

2015-2019年，360互聯(lián)網(wǎng)廣告收入分別為人民幣58.93億元、59.22億元、91.14億元、106.58億元和97.25億元，同比增速分別為42.76%、0.49%、53.90%、16.94%和-8.76%。也就是說，自2017年重組上市起，360互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，增速持續(xù)大幅下滑，直至負(fù)數(shù)。

財(cái)報(bào)顯示，360商業(yè)化品牌正式升級為“360智慧商業(yè)”，從營銷推廣平臺升級定位為全場景智慧商業(yè)服務(wù)平臺。

為助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2020上半年，360智慧商業(yè)中小客戶服務(wù)體系煥新升級為“360智慧商業(yè)企業(yè)服務(wù)中心”，進(jìn)一步加強(qiáng)整合公司內(nèi)外部資源，深入打通各行業(yè)及其上下游產(chǎn)業(yè)，為中小企業(yè)提供營銷服務(wù)、信用服務(wù)、品牌建設(shè)、人才培養(yǎng)、融資支持、網(wǎng)絡(luò)安全等全生命周期服務(wù)。

2020年2月，360智慧商業(yè)上線企業(yè)服務(wù)平臺整合“春雨計(jì)劃”，針對中小企業(yè)推出專項(xiàng)扶持計(jì)劃，包括資金扶持、信用認(rèn)證扶持、公益直播課程、360小程序流量支持、線上辦公支持計(jì)劃六大部分，幫助中小企業(yè)度過疫情難關(guān)。

雖然，360的“現(xiàn)金牛”完成了更新升級，但是成效如何，還需要時(shí)間來檢驗(yàn)。

值得一提的是，2020上半年，360游戲業(yè)務(wù)與IoT業(yè)務(wù)獲得了一定的增長。其中，以游戲業(yè)務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入為5.51億元，同比增長14.23%；智能硬件業(yè)務(wù)收入為9.03億元，同比增長46.20%。2019年，360智能硬件業(yè)務(wù)的營收為16.76億元，同比增長65%，營收占比由10.9%提高到13.1%，但是智能硬件的毛利率僅有15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于廣告和游戲的毛利率。

To B安全業(yè)務(wù)，需要時(shí)間

360集團(tuán)董事長兼CEO周鴻祎將未來戰(zhàn)略重點(diǎn)聚焦在“大安全”領(lǐng)域。而今年，正是360深化實(shí)施“大安全”戰(zhàn)略的關(guān)鍵之年。

2020年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，360主營業(yè)務(wù)中，安全及其他收入僅為人民幣2.16億元，僅占總營收的4.34%。在2019年，360這塊業(yè)務(wù)的收入也只有4.73億元。

而且在這一戰(zhàn)場上，360所要面對的，還有最為了解彼此的競爭對手。

2016年7月，360從美國退市，奇安信從360公司分拆，成為獨(dú)立運(yùn)營的360企業(yè)安全集團(tuán)。周鴻祎與奇安信創(chuàng)始人兼董事長齊向東（前360聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁，前360企業(yè)安全集團(tuán)董事長）簽署了《關(guān)于360企業(yè)安全業(yè)務(wù)之框架協(xié)議的執(zhí)行協(xié)議》。雙方約定，周鴻祎控制的企業(yè)將主要從事To C安全業(yè)務(wù)，齊向東控制的企業(yè)主要從事To B安全業(yè)務(wù)。

2019年4月，360出售原企業(yè)安全集團(tuán)的股權(quán)，并將品牌、技術(shù)、數(shù)據(jù)等核心安全能力全部授權(quán)收回。此后，360再造了全新的政企安全集團(tuán)與城市安全集團(tuán)。

據(jù)了解，在政企安全業(yè)務(wù)上，360進(jìn)一步完善“360安全大腦”的城市節(jié)點(diǎn)、產(chǎn)品和服務(wù)，并繼續(xù)在全國重點(diǎn)城市推廣落地城市級的網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)及運(yùn)營模式。2020年上半年，360中標(biāo)青島網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，中標(biāo)金額2.503億元。

在城市安全業(yè)務(wù)上，360也取得一定進(jìn)展。2020上半年，360中標(biāo)2020年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程項(xiàng)目-天津省級工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全態(tài)勢感知平臺項(xiàng)目，通過助推平臺建設(shè)，提供多維度應(yīng)用場景，實(shí)現(xiàn)安全與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。

短短時(shí)間，360確實(shí)取得了不錯(cuò)的成績。但是對比奇安信，360在To B業(yè)務(wù)上面仍有不小差距。

奇安信專注To B與To G，專門為政府、企業(yè)，教育、金融等機(jī)構(gòu)和組織提供企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)。第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC于2020年7月2日發(fā)布的最新中國安全資源池研究報(bào)告中顯示，當(dāng)前奇安信已經(jīng)以18.1%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一。

2020年5月，奇安信向科創(chuàng)板遞交招股書。招股書顯示，2017年、2018年及2019年，奇安信營業(yè)收入分別為8.2億元、18.17億元和31.54億元，2017年至2019年?duì)I業(yè)收入年均復(fù)合增長率為95.98%。三年的凈虧損則分別為7.02億元、9.52億元和5.52億元，虧損幅度逐漸縮小。

2020年6月，中國網(wǎng)絡(luò)空間安全協(xié)會(huì)發(fā)布了《2020年中國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)。《報(bào)告》指出，2019年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)總收入約為523.09億元，同比增長25.37%。在未來五年內(nèi)，行業(yè)將保持平均20%的增長速率仍是大概率事件。依此預(yù)計(jì)，到2023年年底，中國網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模將突破千億元。

市場足夠大且發(fā)展前景良好，360想要讓To B安全業(yè)務(wù)加速落地，缺的只是時(shí)間。半年的時(shí)間，顯然不夠360完全施展開拳腳，也扛不起業(yè)績猛增的大旗。

需要注意的是，近年來360的研發(fā)投入，卻并沒有因?yàn)椤按蟀踩睉?zhàn)略而大幅提高。

2014—2019年，360的研發(fā)投入分別為28.82億元、31.85億元、22.72億元、24.17億元、25.46億元、25.28億元，占同期營收的比例為36.84%、34.04%、22.94%、19.75%、19.39%、19.69%。2020上半年，360研發(fā)投入12.50億元，與往年基本持平，但是由于營收下降，占比約為25%。

借力投資，拓展To B業(yè)務(wù)矩陣

值得一提的是，2020上半年，360積極落實(shí)大安全生態(tài)布局，聚焦差異化細(xì)分市場，逐步拓展To B業(yè)務(wù)矩陣，先后投資并購了億方云、織語等公司，并將信息安全、數(shù)據(jù)安全、系統(tǒng)安全和運(yùn)營體系安全等方面的經(jīng)驗(yàn)賦能到億方云及織語的泛辦公場景中，打造了一個(gè)安全可靠、智能高效、開放共贏的政企協(xié)同辦公新生態(tài)。

信息顯示，在安全業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2020年4月，網(wǎng)康科技獲得了360的股權(quán)融資。北京網(wǎng)康科技有限公司主要專注網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用層技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，產(chǎn)品線覆蓋上網(wǎng)行為管理、下一代防火墻、智能流量管理、應(yīng)用層VPN、代理服務(wù)器。

2020年6月，360完成了對瀚思科技的并購。瀚思安信（北京）軟件技術(shù)有限公司是一家基于大數(shù)據(jù)的安全技術(shù)服務(wù)商，以大數(shù)據(jù)的收集、處理與分析技術(shù)為驅(qū)動(dòng)，幫助企業(yè)實(shí)時(shí)、自動(dòng)偵測已經(jīng)發(fā)生或即將發(fā)生的內(nèi)部與外部安全威脅，提高安全事件處理的效率，最大限度的保護(hù)企業(yè)信息資產(chǎn)安全。2019年7月，瀚思科技宣布完成C輪融資，360集團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者入股瀚思科技。未來，雙方將共促政企安全，建立“大安全”生態(tài)。

此前，周鴻祎稱將通過投資方式，在未來3-5年培育出50-100家安全公司，再在其中爭取培育10家上市公司。

而這一切，需要的恰恰也是時(shí)間。

時(shí)不我待，只爭朝夕！“紅衣教主”周鴻祎需要加油沖刺，火力全開！曾經(jīng)馳騁沙城的他，還能挽回頹勢么？