“新冠疫苗第一股”、“首只A+H疫苗股”、“科創(chuàng)板歷史第二高發(fā)行價”，多個熱門標(biāo)簽加持下，疫苗股康希諾生物股份公司的上市進程備受關(guān)注。8月13日，康希諾生物正式登陸科創(chuàng)板。

“肉簽”來了？

據(jù)公告披露，康希諾生物此次上市的發(fā)行價為209.71元/股。繼石頭科技每股271.12元的發(fā)行價后，康希諾生物也成為科創(chuàng)板史上發(fā)行價第二高的股票。

回撥機制啟動后，康希諾生物此次網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為1705.74萬股，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為696.55萬股。

由于公司在A股、港股同時上市，截至8月12日收盤，港股康希諾生物-B總市值為462.67億港元。

8月3日，康希諾生物公布中簽率，回撥機制啟動后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.03356555%。

值得一提的是，這一數(shù)字低于科創(chuàng)板平均水平。AI財經(jīng)社根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年8月12日，2019年起科創(chuàng)板的平均中簽率為0.0433%。

自8月初至8月12日收盤，科創(chuàng)板新股平均首日漲幅約為190%。再加上新冠疫苗概念加持，有不少投資者將康希諾視為“大肉簽”。有市場聲音認為，打新康希諾或?qū)①?0萬元甚至數(shù)十萬元。

近日，醫(yī)藥生物板塊有所回落。12日，A股醫(yī)藥生物板塊下跌3.02%；科創(chuàng)板方面，生物基新材料公司凱賽生物在上市首日僅漲17.65%。有市場聲音就此提出疑問稱，醫(yī)藥生物新股首日漲幅是否存在收窄的可能性。

新冠疫苗賽道爭分奪秒

二級市場“陰晴不定”，但最近多家疫苗公司發(fā)布了新冠疫苗研發(fā)、受試、達成采購協(xié)議等動態(tài)，讓市場對疫苗的前景頗為期待。

康希諾生物方面，AI財經(jīng)社了解到，公司已開展了重組新型冠狀病毒疫苗（腺病毒載體）Ad5-nCoV臨床試驗I期、臨床試驗II期。其中，臨床試驗I期有108位受試者，臨床試驗II期有508位受試者。5月、7月，臨床試驗I期、II期的相關(guān)結(jié)果在醫(yī)學(xué)雜志《柳葉刀》上發(fā)表。

康希諾董事長兼CEO宇學(xué)峰近日在高瓴Hcare全球健康產(chǎn)業(yè)峰會上透露，“我們和多個國家開展臨床三期合作的談判”，目前公司正在密切聯(lián)系新冠疫情高發(fā)區(qū)的國家，擬開展國際多中心的三期臨床試驗以驗證公司新冠疫苗的有效性。

值得一提的是，重組新型冠狀病毒疫苗是由康希諾生物與軍科院生物工程研究所陳薇院士團隊聯(lián)合開發(fā)。6月29日，康希諾發(fā)布公告稱，公司生產(chǎn)的重組新型冠狀病毒疫苗已獲得中央軍委后勤保障部衛(wèi)生局頒發(fā)的軍隊特需藥品批件，有效期一年。

與此同時，海外對新冠疫苗的研發(fā)、采購也在進行中。

8月11日，美國總統(tǒng)特朗普稱，美國政府已經(jīng)與美國疫苗公司莫德納（Moderna）達成了采購1億劑新冠疫苗mRNA-1273的協(xié)議，協(xié)議規(guī)模達15.25億美元。莫德納方面還表示，美國政府擁有追加采購4億劑量的選項。消息公布后，莫德納股價盤后大漲近12%，說明市場對疫苗動態(tài)熱情之高。

同是11日，據(jù)俄媒報道，俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄羅斯已成為世界上首個在進行不到兩個月的臨床試驗后批準接種新冠疫苗的國家，并表示其女兒已經(jīng)注射了這種疫苗。

該疫苗由莫斯科加馬列亞研究所研發(fā)，據(jù)外媒報道，該疫苗項目的第三階段試驗于當(dāng)?shù)貢r間8月12日開始，疫苗預(yù)計將在9月投入大規(guī)模生產(chǎn)。

目前，各國都在新冠疫苗研發(fā)賽道上爭分奪秒，康希諾生物也處于風(fēng)口浪尖。

疫苗未來仍存不確定性

成立于2009年的康希諾生物是國內(nèi)疫苗業(yè)的種子選手。五位核心創(chuàng)始人中，朱濤、宇學(xué)峰均曾在疫苗巨頭賽諾菲-巴斯德任職，研發(fā)背景深厚。

新冠疫情前，康希諾生物曾因研發(fā)的全球首個凍干劑型埃博拉病毒病疫苗獲批而引發(fā)關(guān)注。該疫苗亦是同陳薇院士團隊合作開發(fā)。

疫苗行業(yè)需要持續(xù)的資金投入。2017年4月，康希諾生物完成4.5億元的一輪融資，為彼時中國疫苗行業(yè)最大規(guī)模的私募股權(quán)融資。在2019年登陸港交所前，康希諾生物累計融資近7億元人民幣，背后包括禮來亞洲基金、啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)新、達晨創(chuàng)投、歌斐資產(chǎn)等資方。

不過，如今回歸科創(chuàng)板，新冠疫苗的研發(fā)進展仍是大眾最為關(guān)注的。

目前，冠狀病毒疫苗的研發(fā)主要有五種路線，包括病毒載體、滅活疫苗、核酸疫苗等。據(jù)宇學(xué)峰介紹，康希諾生物專注在腺病毒載體技術(shù)線上，即前述路線中的“病毒載體”路線。宇學(xué)峰稱，“公司在1月下旬決定立即開始（研發(fā)新冠疫苗）。”

在宇學(xué)峰看來，腺病毒載體技術(shù)平臺對于康希諾來說不是一個新的技術(shù)。宇學(xué)峰稱，2013年，康希諾生物做肺結(jié)核疫苗研究時意識到該技術(shù)平臺的優(yōu)勢，即能夠刺激抗體免疫和細胞免疫兩種免疫功能，且安全性良好；新冠疫情爆發(fā)時，“我們希望能夠開發(fā)一種起效快、有好的保護性，有平衡的體液和細胞免疫，兩種機制都能夠起作用的一種疫苗。”

目前，康希諾生物在武漢開展了新冠疫苗臨床1期、臨床II期相關(guān)實驗。康希諾生物方面表示，從一期結(jié)果來看，疫苗在所有受試者中都顯示了良好的安全性、耐受性和免疫原性。

對于II期試驗結(jié)果，根據(jù)前述在《柳葉刀》上發(fā)布的論文，重組新型冠狀病毒疫苗在每劑5×10^10病毒顆粒數(shù)的劑量下是安全的，單針免疫后，絕大多數(shù)受試者體內(nèi)激發(fā)了顯著的免疫反應(yīng)。

不過，新冠病毒疫苗研發(fā)仍處于早期階段。康希諾需要通過臨床試驗III期來證明疫苗的有效性，此外還需要提升產(chǎn)能。

據(jù)宇學(xué)峰透露，“因為在中國沒有病人了，所以必須要在疫區(qū)，或者說高發(fā)病的地方去開展臨床三期。”目前，沙特衛(wèi)生部、墨西哥外交部等宣布與康希諾生物合作開展腺病毒疫苗的臨床試驗III期。不過，兩國家的III期試驗方案尚未具體披露。

另一可能制約康希諾的要素是疫苗產(chǎn)能。據(jù)了解，康希諾相關(guān)廠房目前正在建設(shè)當(dāng)中，預(yù)計建成后年產(chǎn)能達到兩億劑規(guī)模。不過，“疫苗效果再好，如果沒有產(chǎn)能，解決不了問題”，宇學(xué)峰坦言，康希諾生物產(chǎn)業(yè)化建設(shè)能否跟得上市場需求還需要時間驗證。

盈利能力待解

短期之內(nèi)，疫苗企業(yè)或許難下風(fēng)口。

今年以來，受新冠疫情影響，港股康希諾生物-B股價已累漲252%。截至8月12日收盤，康希諾生物-B股價報收207.8港元，總市值462.67億港元。

在科創(chuàng)板再次上市后，康希諾生物的財務(wù)數(shù)據(jù)也將面對新一重審視。

根據(jù)康希諾生物此次募資計劃，5.5億元將用于生產(chǎn)基地二期建設(shè)，1.5億元將用于在研疫苗研發(fā)，5000萬元將用于疫苗追溯、冷鏈物流體系及信息系統(tǒng)建設(shè)，另有2.5億元補充流動資金。

根據(jù)招股書，自2017年度至2019年度，康希諾生物分別實現(xiàn)營收18.72萬元、281.19萬元、228.34萬元，康希諾生物表示，公司尚未實現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化銷售，營業(yè)收入具有偶發(fā)性。

由于尚未規(guī)模銷售，三年內(nèi)康希諾生物分別錄得虧損6444.91萬元、1.38億元和1.57億元。

研發(fā)費用方面，康希諾生物2019年投入了1.52億元做研發(fā)，并表示在2020年至2022年內(nèi)將投入9-12億元用于研發(fā)。但康希諾生物也表示，研發(fā)投入將使得經(jīng)營虧損持續(xù)增加。

雖然科創(chuàng)板放寬了對上市公司的盈利要求，但根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果在上市第四年，上市公司扣非凈利潤為負且營業(yè)收入低于1億元，或者凈資產(chǎn)為負，可能觸發(fā)科創(chuàng)板退市條件。尚未盈利的康希諾生物需要警惕這一風(fēng)險。